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招商证券私募基金评级报告总结（2015年第一期）

一、核心内容概览

招商证券于2015年2月3日发布2015年第一期私募基金评级报告，评级截止日为2014年12月31日。本次评级涵盖796只股票策略私募基金产品和217家私募基金公司。

二、评级指标说明

1. 私募基金产品评级指标

• Sortino指标：用于衡量风险调整后的收益，权重为50%。
• 最大回撤：衡量基金下行风险，权重为50%。

2. 私募基金公司评级指标

• 平均收益率：权重为50%。
• 最大回撤：权重为30%。
• 下方差：衡量下行波动率，权重为20%。

三、市场环境与评级结果

1. 市场表现

• 沪深300指数在2014年四季度上涨44.2%。
• 中小板指和创业板指分别下跌2.5%和4.4%。
• 四季度市场分化严重，重仓金融地产等蓝筹股的基金表现较好。

2. 五星评级基金公司

本期共有22家基金公司获得五星评级，其中：

• 银帆投资：过去三年平均复权净值增长率125.04%，最大回撤-4.38%。
• 清水源投资：平均复权净值增长率257.05%，最大回撤-13.81%。
• 紫鑫投资：平均复权净值增长率139.14%，最大回撤-11.36%。
• 泽熙合伙：平均复权净值增长率265.24%，最大回撤-15.88%。
• 星石投资：旗下25只产品采用复制策略，最大回撤控制在5%以内。
• 和聚投资：平均复权净值增长率90.85%，最大回撤-8.68%。
• 新同方投资：平均复权净值增长率57.14%，最大回撤-3.94%。

3. 四星评级基金公司

本期共有48家基金公司获得四星评级，包括：

• 中睿合银
• 新方程投资
• 明曜投资
• 景林投资
• 朱雀投资
• 鼎锋资产
• 睿信投资
• 淡水泉
• 毅扬投资
• 世诚投资
• 民森投资

四、五星评级产品结果

本期共有79只产品获得五星评级，分由27家投资顾问管理，其中：

• 银帆3期：过去三年复权回报172.70%，最大回撤-7.75%。
• 泽熙旗下5只产品：复权净值增长率均超过100%，最大回撤相对较低。
• 星石投资旗下14只产品：采用复制策略，最大回撤控制在5%以内。
• 朱雀投资旗下5只产品：表现稳健，获得五星评级。
• 其他获得五星的产品包括：民晟资产、新价值、升阳资产等。

五、评级变动情况

• 调升为五星的产品：42只产品，其中包括紫鑫五号等9只初次进入评级范围的产品，以及紫鑫三号等25只因业绩改善由四星调升为五星。
• 调出五星的产品：朱雀19期等27只产品因表现不佳被调出五星评级。

六、关键信息总结

• 评级标准以三年为周期，考虑基金的净值表现和风险控制。
• 五星基金公司和产品在平均收益和最大回撤方面表现突出。
• 市场分化显著，蓝筹股基金表现优于中小盘基金。
• 评级方法强调风险调整后的收益和下行风险控制。
• 未评分的基金产品或公司被直接定为最低评级一星。

七、主要观点

• 高收益与低回撤是获得五星评级的核心要素。
• 蓝筹股策略在2014年四季度表现优于中小盘策略。
• 基金公司与产品表现密切相关，部分公司因旗下产品表现优异而获得高评级。
• 风险控制能力在私募基金评级中占据重要地位。
• 新进入评级范围的产品以及业绩改善的产品成为调升为五星的主要来源。