20120713-招商证券-私募基金2012年二季度评级报告_16页_1mb

报告摘要

私募基金2012年二季度评级报告总结

核心内容概览

2012年二季度，A股市场呈现“先涨后跌”的趋势，6月份跌幅较大，整个季度基本收平。沪深300指数、上证综指和深圳成指二季度涨幅分别为0.27%、-1.65%和0.96%。尽管整体指数涨幅有限，但个股及个别行业表现良好，市场风格变化较快。能够准确把握投资主题并适时调整仓位的私募产品在本季度表现优异。

招商证券对符合条件的私募基金产品进行了评级，评级周期为三年，使用月度净值数据计算Sortino指标和最大回撤作为评级依据，两者权重均为50%。本期符合评级条件的非结构化产品共235只，结构化产品4只，但结构化产品未被评级。

五星评级产品

本期共有23只私募产品获得五星评级，由13家投资顾问管理。主要表现优异的产品包括：

精熙1期：持续稳健增长，保持五星评级。
星石投资：旗下6只产品保持五星评级，采用全复制策略，风格稳健。
林园投资：旗下3只产品保持五星评级，表现优秀。
麦尔斯通：旗下2只产品因良好的风控能力获得五星评级。
云国投：旗下2只产品由四星升为五星。
翼虎投资、中睿合银、源乐晟、六禾投资、泓湖投资、金瀛投资、理成资产、朱雀、东方证券（总）：各有一只产品获得五星评级。

此外，有6只产品初次进入评级范围即获得五星评级，5只产品由四星调升为五星，6只产品由五星调出。

四星评级产品

本期共有52只私募产品获得四星评级，由25家投资顾问管理。其中：

云国投：有14只产品获得四星评级。
星石投资：有7只产品获得四星评级。
朱雀投资：有5只产品获得四星评级。
淡水泉：有3只产品获得四星评级。
景林、云程泰、天马：各有2只产品获得四星评级。
其余18家私募管理人：各有一只产品获得四星评级。

评级变动情况

五星评级变动

调入五星：11只产品，其中6只为初次进入评级范围，5只为由四星调升。
调出五星：7只产品，其中5只为由五星调降，2只为由五星直接调出。

四星评级变动

调入四星：20只产品，包括5只由五星调降，6只由三星调升，8只初次进入评级范围，1只由一星调升。
调出四星：8只产品，包括5只升为五星，1只降为三星，2只降为一星。

评级方法概述

评级范围

样本选择为距评级截止日成立满三年且仍在运作的私募基金产品，按结构化和非结构化分别进行评级。若样本不足10只则不予评级。

评级指标

招商证券私募基金评级采用Sortino指标和最大回撤（MMD）两个指标，权重各为50%。其中：

Sortino指标：计算公式为 $ \text{Sortino} = \frac{\bar{r} - \bar{r}_f}{DD} $，其中DD为下行标准差。
最大回撤：计算公式为 $ MMD = \min\left(\min\left(D_{ij}\right), 0\right) $，其中 $ D_{ij} = \frac{AcNV_j - AcNV_i}{AcNV_i} $。

评分与评级标准

最终评分计算：若 $ \bar{r} - \bar{r}_f \geq 0 $，则按公式计算评分；若 $ \bar{r} - \bar{r}_f < 0 $，则不予评分。
评级标准：
- 0~10%：★★★★★
- 10~32.5%：★★★★
- 32.5~67.5%：★★★
- 67.5~90%：★★
- 90~100%：★

未评分的私募基金默认评级为★。