20260313-中航期货-原油周度报告_19页_851kb

原油周度报告总结

报告核心内容

本周原油市场受到地缘政治因素的显著影响，霍尔木兹海峡通航中断、中东产油国减产以及IEA释放战略石油储备成为市场关注的焦点。此外，美国原油库存、炼厂开工率及裂解价差等数据也对市场走势产生影响。整体来看，市场情绪波动较大，油价中枢存在上移的可能。

主要观点

• 地缘政治仍是核心影响因素：霍尔木兹海峡通航中断持续，伊朗对通过该海峡的船只进行打击，导致供应担忧加剧。
• IEA释放战略石油储备：IEA成员国释放4亿桶战略石油储备，是历史上最大规模的一次，对市场情绪可能产生压制作用。
• 中东减产风险增加：霍尔木兹海峡若长期中断，中东产油国可能面临进一步减产压力，市场定价模式或从“风险溢价”转向“供应缺口”。
• 美国原油库存小幅增加：EIA数据显示，美国原油库存环比增加382.4万桶，库欣地区库存也出现增加，但战略石油储备库存变化较小。
• 美国炼厂开工率回升：美国炼厂开工率进入季节性回升周期，可能对原油需求形成支撑。
• 裂解价差大幅回升：美国原油裂解价差因燃料油紧张及炼厂开工率维持高位而走强，表明市场对供应短缺的担忧。

多空焦点

霍尔木兹海峡通航中断情况

• 伊朗表态强硬：伊朗军方多次强调对霍尔木兹海峡的控制权，并表示不允许美国及其盟友的船只通过。
• 美国与以色列态度：美国称“即将结束”军事行动，但以色列表示行动将持续至所有目标达成。
• 伊朗提出通航条件：要求部分国家驱逐以色列和美国大使后，可获得“安全通行权”。
• 通航状况：霍尔木兹海峡实际通航中断，伊朗在冲突中逐步巩固控制地位，封锁海峡反而有助于推高油价，增加谈判筹码。

中东产油国减产情况

美国供应端情况

• 原油产量小幅下降：美国原油产量环比下降1.8万桶至1367.8万桶/日。
• 钻井数小幅增加：美国石油钻井总数为411口，预计整体仍维持低位运行。
• 库存情况：EIA原油商业库存增加382.4万桶，库欣地区库存增加11.7万桶，汽油库存下降365.4万桶。

需求端情况

• 美国炼厂开工率回升：美国炼厂开工率环比回升1.6个百分点至90.8%，进入季节性回升周期。
• 欧洲炼厂开工率有望回升：2月份欧洲16国炼厂开工率为83.14%，环比下降3.41个百分点，预计二季度逐步回升。
• 中国炼厂开工率下降：国内主营炼厂开工率下降1.46个百分点至81.35%，地方独立炼厂开工率下降2.28个百分点至58.99%，进入季节性下降周期。

裂解价差走势

• 美国原油裂解价差大幅回升：截止3月11日，美国海湾路易斯安那低硫原油裂解价差为38.49美元/桶，主要受地缘政治因素和炼厂开工率支撑。

后市研判

• 油价中枢或进一步上移：地缘局势不明朗，霍尔木兹海峡通航中断持续，中东减产风险增加，市场定价模式可能转向“供应缺口”。
• IEA释放储备影响有限：释放规模是否能有效对冲供应中断，取决于投放速度。
• 风险点：地缘局势短期缓和、霍尔木兹海峡恢复通航。

交易策略

• 短期波动加剧，建议投资者谨慎参与。

其他信息

• 美国临时放松俄油制裁：允许自3月12日起销售已装载于船舶上的俄罗斯原油和石油产品，有效期至4月11日。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性，仅供参考，不构成投资建议。

结论

本周原油市场在地缘政治和供需变化的双重影响下呈现剧烈波动。霍尔木兹海峡的通航中断仍是支撑油价的重要因素，而IEA释放储备和美国减产可能对市场形成压制。未来油价走势将高度依赖霍尔木兹海峡是否能够恢复通航，若无法恢复，油价中枢有望进一步上移。投资者需密切关注地缘局势及供需变化，谨慎操作。