> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品期货早班车总结 ## 核心内容概述 本报告由招商期货研究团队发布，涵盖了黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等主要期货品种的市场表现、基本面分析、交易策略与风险提示。整体来看，市场受中东局势紧张、油价上涨及宏观经济不确定性影响较大，多数品种呈现震荡偏弱或震荡偏强的走势。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 黄金市场 - **市场表现**：国际金价下跌1.88%，国内金交所9999下跌0.35%，沪金主力合约下跌0.34%；银价下跌2.29%。 - **基本面**：中东局势紧张、油价上涨打压美联储降息预期，国内黄金ETF小幅流入，海外库存下降。 - **交易策略**：黄金建议多单持有，白银建议短线观望。 - **风险提示**：央行停止购金、美联储货币政策转向。 ### 基本金属 #### 铜 - **市场表现**：震荡偏弱。 - **基本面**：供应紧张，需求较好，精废价差低位。 - **交易策略**：等待低位买点。 - **风险提示**：全球需求不及预期。 #### 铝 - **市场表现**：上涨0.10%。 - **基本面**：供应维持高负荷，需求小幅上升。 - **交易策略**：预计震荡偏强。 - **风险提示**：海外供应扰动、中东局势变化。 #### 氧化铝 - **市场表现**：下跌0.14%。 - **基本面**：供应稳定，需求维持高位。 - **交易策略**：预计震荡运行。 - **风险提示**：新投产能不及预期、中东局势变化。 #### 工业硅 - **市场表现**：上涨0.29%。 - **基本面**：供给小幅上升，需求逐步恢复。 - **交易策略**：预计震荡于8100-9000区间，若大厂复产可逢高空。 - **风险提示**：工厂开工计划。 #### 碳酸锂 - **市场表现**：上涨1.25%。 - **基本面**：供给增加，需求修复，库存去库缩窄。 - **交易策略**：预计震荡于15万元中枢，关注新能源车终端消费。 - **风险提示**：锂矿禁令、国际局势、新能源车需求不及预期。 #### 多晶硅 - **市场表现**：上涨0.40%。 - **基本面**：供给稳定，行业库存上升，下游采购订单价格待观察。 - **交易策略**：受限仓影响，预计震荡于40000-44000区间。 - **风险提示**：收储平台进展、龙头企业开工情况。 #### 锡 - **市场表现**：震荡偏弱。 - **基本面**：供应紧张，需求未明显改善。 - **交易策略**：建议观望。 - **风险提示**：全球需求不及预期。 --- ## 黑色产业 ### 螺纹钢 - **市场表现**：上涨13元/吨。 - **基本面**：需求环比上升，库存高位，钢厂利润差。 - **交易策略**：观望为主。 - **风险提示**：微观需求、宏观预期。 ### 铁矿石 - **市场表现**：上涨18元/吨。 - **基本面**：铁水产量下降，港口库存上升，存在结构性矛盾。 - **交易策略**：观望为主。 - **风险提示**：微观需求、宏观预期。 ### 焦煤 - **市场表现**：上涨27元/吨。 - **基本面**：库存中性，需求偏弱，出口窗口打开。 - **交易策略**：观望为主。 - **风险提示**：微观需求、宏观预期。 --- ## 农产品市场 ### 豆粕 - **市场表现**：短期偏强。 - **基本面**：南美丰产预期，美豆压榨强。 - **交易策略**：关注宏观原油及南美产量兑现度。 - **风险提示**：天气、政策、产量。 ### 玉米 - **市场表现**：偏强运行。 - **基本面**：售粮进度偏慢，下游库存低位。 - **交易策略**：预计震荡偏强。 - **风险提示**：政策变化。 ### 油脂 - **市场表现**：短期偏强。 - **基本面**：预期季节性增产，需求回升。 - **交易策略**：关注原油及产区产量。 - **风险提示**：原油、政策等外生变量。 ### 白糖 - **市场表现**：震荡偏强。 - **基本面**：国际糖价回升，国内广西进入累库阶段。 - **交易策略**：观望为主。 - **风险提示**：宏观、政策、天气、进口量。 ### 棉花 - **市场表现**：震荡偏强。 - **基本面**：出口销售净增，国内采购经理人指数下降。 - **交易策略**：逢低买入做多。 - **风险提示**：宏观事件、美元指数走势。 ### 鸡蛋 - **市场表现**：小幅反弹。 - **基本面**：需求恢复，库存下降，但供应充足。 - **交易策略**：预计震荡运行。 - **风险提示**：疫病、天气异常。 ### 生猪 - **市场表现**：偏弱运行。 - **基本面**：出栏量增加，需求淡季。 - **交易策略**：预计震荡偏弱。 - **风险提示**：疫病、天气异常。 --- ## 能源化工 ### LLDPE - **市场表现**：小幅上涨。 - **基本面**：国内供应压力缓解，需求逐步恢复。 - **交易策略**：短期跟随原油波动，中期逢高做空。 - **风险提示**：地缘政治、新装置投产。 ### PVC - **市场表现**：上涨2%。 - **基本面**：供应稳定，需求逐步恢复，社会库存创新高。 - **交易策略**：估值较高，建议观望。 - **风险提示**：产业政策变动。 ### 玻璃 - **市场表现**：上涨2%。 - **基本面**：供应减产，库存累积，下游复工较晚。 - **交易策略**：建议正套。 - **风险提示**：油价反复、宏观预期。 ### PP - **市场表现**：小幅上涨。 - **基本面**：供应压力缓解，出口窗口打开。 - **交易策略**：短期跟随原油波动，中期区间震荡。 - **风险提示**：地缘政治、汇率、下游复工、新装置。 ### 原油 - **市场表现**：再度上涨。 - **基本面**：霍尔木兹海峡接近关闭，伊朗态度强硬。 - **交易策略**：建议以期权方式参与，风险可控。 - **风险提示**：霍尔木兹通行、地缘冲突、油价波动。 ### 苯乙烯 - **市场表现**：小幅震荡。 - **基本面**：纯苯库存偏高，苯乙烯库存小幅去化。 - **交易策略**：短期跟随原油波动，关注地缘冲突。 - **风险提示**：新装置投产、地缘政治、下游复工。 ### 纯碱 - **市场表现**：上涨2%。 - **基本面**：受天然气价格上涨带动，供应恢复。 - **交易策略**：建议观望。 - **风险提示**：油价反复、产业政策变动。 --- ## 招商期货研究团队 - **成员名单**：王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、游洋、朱志鹏、曹澄。 - **资格编号**：均具备投资咨询从业资格。 --- ## 重要声明 - 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会期货投资咨询业务资格。 - 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。 - 招商期货不对使用报告所导致的损失承担责任。 - 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。