> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年1-2月社零数据点评总结 ## 核心内容 2026年1-2月，社会消费品零售总额（社零）同比增长 **2.8%**，高于Wind一致预期的 **2.37%**，显示消费市场呈现回暖迹象。社零总额季调后环比增速分别为 **0.71%** 和 **0.81%**，较2025年12月的 **0.15%** 显著提升，表明消费动能正在逐步修复。 ## 主要观点 ### 消费类型表现 - **餐饮收入**：同比增速 **4.8%**，较2025年12月提升 **2.6pct**，改善幅度优于商品零售。 - **商品零售**：同比增速 **2.5%**，较2025年12月提升 **1.8pct**，整体呈现温和复苏。 ### 消费品类分化 - **必选消费**：受春节效应带动，粮油食品类、饮料类、烟酒类、日用品类零售额分别同比增长 **10.2% / 6.0% / 19.1% / 6.6%**，环比增长 **6.3pct / 4.3pct / 22pct / 2.9pct**。 - **可选消费**： - 化妆品类消费同比增速放缓 **4.3pct** 至 **4.5%**。 - 金银珠宝类消费同比增速提升 **7.1pct** 至 **13%**，主要受益于金价走高和春节假日消费提振。 - 家用电器和音像器材类、家具类零售额由降转升，增速分别反弹 **22pct** 和 **11.0pct** 至 **3.3%** 和 **8.8%**。 - 汽车类消费同比降幅扩大 **2.3pct** 至 **-7.3%**，或受新能源汽车购置税减半政策影响。 - 通讯器材类、文化办公用品类消费增速分别放缓 **3.1pct** 和 **3.4pct** 至 **17.8%** 和 **5.8%**。 ### 线上与线下消费对比 - **线上渠道**：1-2月网上商品和服务零售额同比增长 **9.2%**（环比提升 **5.2pct**），其中实物商品网上零售额同比增长 **10.3%**（环比提升 **9.5pct**），占社零总额的 **24.2%**。 - **线下渠道**：1-2月线下社零总额为 **6.53万亿元**，同比增长 **0.6%**（环比提升 **1.0pct**）。 ## 关键信息 - **社零总额**：2026年1-2月为 **8.61万亿元**，同比增长 **2.8%**。 - **限额以上单位零售额**：为 **3.22万亿元**，同比增长 **2.7%**。 - **消费趋势**：社零同比增速较12月提升 **1.9pct**，季调后环比增速明显上升，消费动能显著修复。 - **政策影响**：新能源汽车购置税政策调整对汽车类消费产生负面影响，而“以旧换新”政策力度减弱则抑制了通讯器材类和文化办公用品类消费增长。 - **投资建议**：顺周期出行服务整体呈现量价企稳修复趋势，优质龙头公司业绩兑现置信度较高，建议关注：**华住集团、同程旅行、首旅酒店、锦江酒店、海底捞、锅圈、绿茶集团、长白山** 等企业。 ## 风险提示 - **宏观经济增长放缓风险**：若经济增长不及预期，可能抑制整体消费复苏。 - **消费复苏不及预期风险**：部分可选消费品类增长乏力，可能影响市场整体表现。 ## 报告信息 - **报告标题**：2026年1-2月社零数据点评：1-2月社零同比 $+2.8\%$ ，餐饮收入及线上消费显著改善 - **发布时间**：2026年3月16日 - **投资评级**：推荐（维持评级） - **发布机构**：国联民生证券研究所 - **分析师**：邓文慧 - **执业证书**：S0590522060001 - **邮箱**：[email protected] ## 评级说明 - **股票评级**： - **买入**：相对同期相关证券市场代表指数涨幅 **10%** 以上； - **增持**：相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于 **5% ~ 10%** 之间； - **持有**：相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于 **-5% ~ 5%** 之间； - **卖出**：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于 **-5%**。 - **行业评级**： - **强于大市**：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； - **中性**：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平； - **弱于大市**：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。