20231030-国海证券-广信股份-603599.SH-2023年三季报点评报告_农药景气回落影响Q3业绩_新项目有序推进_6页_570kb

广信股份（603599）2023年三季报点评报告总结

评级：买入（维持）

核心要点

1. 业绩下滑：2023年前三季度，公司实现营业收入509亿元，同比下滑230%；归母净利润132亿元，同比暴跌285%。三季度单季归母净利润30亿元，同比下滑505%，环比下滑401%。

2. 景气回落：三季度农药行业景气度持续回落，主要农药原药价格走弱，销量下滑，拖累毛利润46亿元。

3. 一体化优势：年产30万吨离子膜烧碱项目投产，打通产业链原材料自供环节，强化一体化优势。4万吨/年对氨基苯酚项目全面投产。

4. 盈利预测：调整2023/2024/2025年归母净利润预测为1620/1950/2243亿元，对应PE从当前水平逐步下降。

追踪数据

• 市场表现：2023年第三季度，广信股份下跌376%，而沪深300下跌51%。

• 财务摘要：

  指标	2023年前三季度	变化
  营收	509亿	同比↓230%
  归母净利润	132亿	同比↓285%
  扣非归母净利润	124亿	同比↓293%
  ROE	143%	同比↓97pct
  销售毛利率	37%	同比↓55pct（报告数据有误，应³⁷.₆%）

• 主要产品价格（三季度）：

  • 草甘膦原药：均价33万元/吨（同比↓48%）
  • 敌草隆原药：均价42万元/吨（同比↓7%）
  • 多菌灵/甲基硫菌灵原药：均价394万元/吨（同比↓14%）
  • 主要中间体邻/对硝基氯化苯价格环比上涨

风险提示

• 产品价格大幅回落
• 原材料成本上升
• 新项目投产不及预期
• 农药需求放缓
• 竞争加剧风险