20230827-国海证券-广信股份-603599.SH-2023中报点评报告_2023H1业绩彰显韧性_持续强化一体化产业链优势_13页_956kb

广信股份（603599）2023年中报分析总结

国海证券维持广信股份“买入”评级。报告分析了公司2023年上半年业绩。尽管农药行业景气回落导致营收和利润大幅下降，公司仍凭借成本控制和产业链一体化优势展现出韧性。盈利预测显示，2023-2025年净利润预计稳步增长，支持长期投资价值。

关键业绩数据:

• 2023H1营业收入同比-1623%，归母净利润同比-1773%，毛利率下降45.1个百分点。
• 2023Q2业绩环比略有回升，主要因新产品扩能补偿价格下跌。
• 主要产品如草甘膦原药和中间体价格下滑明显。

行业与公司分析:

• 农药行业处于去库存周期，原药价格指数同比下降37%。
• 公司通过世星药化收购强化下游布局，并投产离子膜烧碱项目提升一体化优势。
• 成本管控有效，经营活动现金流表现良好，但下半年需应对价格回落风险。

投资建议与风险:

• 盈利预测：2023-2025年归母净利润分别为200.5亿元、243.2亿元、266.2亿元，对应PE从87倍下降至65倍。
• 风险：产品价格波动、原材料成本上涨、新项目不确定性及需求放缓。