20260112-东吴证券-环保行业跟踪周报_重视SAF扩产周期中废油脂资源增值_长江大保护千亿资金加码管网建设与生态修复_24页_1mb

环保行业跟踪周报总结

核心内容

本报告聚焦环保行业在2026年1月的市场动态与投资机会，涵盖SAF（生物航煤）扩产、长江大保护政策推进、环卫装备市场表现、生物柴油与锂电回收市场变化，以及相关行业政策与公司动态。

主要观点

1. 航空减碳唯一解：SAF扩产周期中废油脂资源端稀缺性凸显

• 需求增长：欧盟计划在2025至2050年间逐步提高SAF强制添加比例，预计2025年需求105万吨，2030年达314万吨，2050年达3662万吨。中国自2024年9月启动SAF试点，预计2025年出口产能达120万吨/年，潜在产能可达560万吨/年。
• 供给与价格：2025年末国内SAF产能为120万吨/年，建设与规划产能达440万吨/年。由于供给稀缺，2025年全球SAF价格涨幅超50%，UCO价格涨幅达15%。
• 投资建议：建议关注【山高环能】【朗坤科技】等废油脂资源企业，以及【海新能科】等SAF制造企业。

2. 长江大保护三年行动推进，千亿资金支持管网建设与生态修复

• 资金支持：发改委统筹超1000亿元资金，其中2025年安排244亿元特别国债用于污水管网建设。
• 重点任务：推进污水厂网一体化、工业园区污水治理、湖泊治理、节能降碳等项目。
• 投资机会：
  • 污水管网建设：推荐【碧水源】【节能国祯】【武汉控股】等水务工程企业。
  • 污水运营：推荐【洪城环境】【兴蓉环境】等企业。
  • 湖泊治理：推荐【科净源】【德林海】等。
  • 节能低碳：关注绿色船燃及节能技术应用。

3. 环保2026年年度策略：价值与成长共振

• 主线1：红利价值
  • 垃圾焚烧板块：国补加速，资本开支下降，板块净现比有望提升，分红潜力有望从114%提至141%。
  • 推荐【瀚蓝环境】【绿色动力H+A】【上海实业控股】【海螺创业】【永兴股份】【光大环境】【军信股份】等。
• 主线2：优质成长
  • 第二曲线：推荐【龙净环保】，聚焦绿电储能与矿山装备。
  • 下游成长：推荐【美埃科技】，受益于半导体与锂电需求回升；推荐【景津装备】，受益于锂电产业链修复。
  • AI赋能：推荐【宇通重工】，关注环卫智能化发展。
• 主线3：双碳驱动
  • 非电纳入碳考核，CCER新增供给释放。
  • 推荐【高能环境】【赛恩斯】等危废资源化企业，以及【朗坤科技】【山高环能】等UCO资源端企业。

关键信息

1. 环卫装备市场表现

• 2025年1-11月环卫新能源销量同比增长64.01%，渗透率提升至18.60%。
• 2025年11月新能源环卫车销量同比增长87.6%，渗透率达24.66%。
• 推荐企业：【盈峰环境】【福龙马】【宇通重工】等。

2. 生物柴油市场表现

• 2025年12月26日至2026年1月1日，生物柴油均价下滑至8000元/吨，单吨净利下降。
• UCO价格为7150元/吨，价差为1950元/吨，预计未来价格可能平稳运行。

3. 锂电回收市场表现

• 碳酸锂价格上涨至14万元/吨，周环比上涨18.1%。
• 三元极片粉折扣系数上涨，锂回收率提升可改善盈利。
• 单吨废料毛利提升，行业盈利改善预期增强。

投资建议

• 长期关注：废油脂资源端稀缺性增强，推荐【山高环能】【朗坤科技】等。
• 短期关注：SAF供不应求，制造端盈利丰厚，推荐【海新能科】。
• 水务板块：价格市场化，现金流改善，推荐【粤海投资】【兴蓉环境】【洪城环境】。
• 环卫装备：新能源渗透率提升，推荐【盈峰环境】【宇通重工】【福龙马】等。

风险提示

• 政策风险：政策推广不及预期可能影响行业发展。
• 财政风险：财政支出可能低于预期。
• 竞争风险：行业竞争加剧，影响企业盈利空间。

行业动态

• 生态环境部会议：强调“十五五”开局年及美丽中国建设。
• 《城镇污水处理厂污染物排放标准》：修订标准，加强管控，推动绿色高质量发展。
• 上海环境局：落实《蒙特利尔议定书》国家方案，强化对CFCs等物质的管控。

公司公告

• 雪迪龙：使用闲置资金进行现金管理。
• 伟明环保：为子公司提供担保。
• 武汉天源：投资电网侧独立共享储能项目。
• 中持股份：股权转让，引入新股东。
• 华新环保：变更募集资金用途，延期项目。
• 皖仪科技：转让贝卡尔特钢帘线股权。

大事提醒

• 1月12日：节能国祯股权登记日、股东大会召开等。
• 1月13日：节能国祯除权除息日。

往期研究

• 公司深度：涵盖瀚蓝环境、龙净环保、高能环境、伟明环保等企业分析。
• 行业专题：涉及垃圾焚烧、水务、氢能、碳中和等主题。

投资评级标准

• 公司投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级：增持、中性、减持。

总结

本报告全面分析了环保行业在2026年1月的市场表现、投资机会与政策动态，重点强调SAF扩产周期中废油脂资源的稀缺增值、长江大保护政策带来的管网与生态修复投资机会，以及环卫装备与锂电回收等细分领域的发展潜力。建议投资者关注资源端、制造端与政策受益型企业，同时警惕政策与财政执行不及预期、行业竞争加剧等风险。