20260119-东吴证券-环保行业跟踪周报_伟明_镍价上涨_出海_赛恩斯_商业航天遗珠_重视SAF扩产中废油脂稀缺资源_27页_1mb

环保行业跟踪周报总结

核心内容概览

本报告聚焦环保行业，重点推荐多家企业并分析行业趋势。核心内容包括：

• SAF（可持续航空燃料）扩产周期中废油脂资源稀缺性提升，带动UCO（废油脂）价值跃迁。
• 环保行业进入“深度治理”与“智慧转型”并重阶段，政策驱动下，环保板块迎来发展新机遇。
• 环卫装备市场快速增长，新能源渗透率提升至21.11%。
• 锂电回收行业盈利承压，但技术提升有望改善。
• 公司出海及资源化项目进展显著，如伟明环保、赛恩斯等。
• 行业风险提示，包括政策执行、财政支出及竞争加剧。

主要观点与关键信息

1. SAF与废油脂资源稀缺性提升

• SAF是航空减碳的唯一可行解，可实现80%~85%的碳减排。
• 欧盟政策推动SAF强制添加比例提升，预计2025年需求105万吨，2050年达3662万吨。
• 中国SAF试点启动，2025年末出口白名单产能达120万吨，规划产能435万吨。
• 废油脂（UCO）需求升级，2025年全球SAF价格大幅上涨，带动UCO价格上涨。
• UCO价格上限测算：若SAF价格1.5~2万元/吨，UCO价格上限为0.85~1.17万元/吨，较当前价格有19%~63%的弹性。

2. 环卫装备市场快速增长

• 2025年环卫新能源销量同比增长70.9%，渗透率提升至21.11%。
• 盈峰环境、宇通重工、福龙马等公司市占率提升，新能源环卫车市场潜力巨大。
• 环卫车销量同比增长8.82%，新能源车销量增长显著，行业正加速向电动化转型。

3. 固废与水务板块价值重估

• 固废板块：国补加速提升板块分红能力，预计2025年可再生能源补贴基金收支平衡，分红潜力有望从114%提升至141%。
• 水务板块：市场化改革推进，自由现金流改善，估值有望提升。
• 重点推荐企业：瀚蓝环境、绿色动力、上海实业控股、海螺创业、永兴股份、光大环境、军信股份、伟明环保、三峰环境等。

4. 再生资源与环保技术趋势

• 再生资源：危废资源化、生物油（SAF）成为降碳关键。
• 重点推荐企业：高能环境、赛恩斯、朗坤科技、山高环能等。
• 环保行业“十五五”规划：推动源头治理与现代化监测，环保产业逻辑升级。

5. 锂电回收行业盈利承压

• 碳酸锂价格下降，三元极片粉折扣系数上涨，导致盈利下滑。
• 锂电回收项目单位毛利：本周平均单位废料毛利为-0.29万元/吨，较前一周下降。
• 盈利改善预期：随着锂回收率提升，单位毛利有望改善。

重点推荐与建议关注企业

重点推荐企业

• 瀚蓝环境、龙净环保、高能环境、绿色动力、海螺创业、永兴股份、光大环境、军信股份、粤海投资、美埃科技、九丰能源、宇通重工、景津装备、新奥能源、昆仑能源、三峰环境、兴蓉环境、洪城环境、中国水务、伟明环保、蓝天燃气、赛恩斯、金科环境、英科再生、路德科技

建议关注企业

• 大禹节水、联泰环保、旺能环境、北控水务、碧水源、浙富控股、中山公用

行业表现

• 环保及公用事业指数：2026年1月12日至16日下跌0.34%，弱于大盘。
• 板块涨幅前十：通源环境（+58.66%）、美埃科技（+26.05%）、复洁环保（+25.35%）等。
• 板块跌幅前十：金圆股份（-7.41%）、太和水（-7.37%）、飞马国际（-6.9%）等。

行业新闻

• 六部门联合印发《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》，推动动力电池回收规范化。
• 中哈环保合作委员会第十二次会议召开，双方在跨界河流治理、生态修复等领域深化合作。
• 生态环境部召开全国生态环境保护工作会议，明确“十五五”七大重点任务，强调源头治理与智慧监管。
• 《地表水水质自动监测数据有效性判定技术规范》 公开征求意见，规范监测数据标准。

公司公告与事件

• 高能环境：中标锦州市餐厨垃圾处理项目，金额7,148.80万元。
• 盈峰环境：发行可交换债券，规模10亿元，换股价格10元/股。
• 玉禾田：控股股东转让5%股份，受让方为26家机构，超额认购1.79倍。
• 东江环保：2025年预计亏损13.5亿~10.5亿元。
• 惠城环保：2025年预计盈利5,500万~7,000万元，同比增长29.11%~64.32%。
• 路德科技：子公司引入投资者，完成增资扩股。

风险提示

• 政策推广不及预期：可能导致行业增速放缓。
• 财政支出低于预期：影响企业资金链及项目推进。
• 行业竞争加剧：企业盈利空间可能受到挤压。

图表与数据

• 图1：环卫车销量与增速
• 图2：新能源环卫车销量与增速
• 图3：环卫新能源渗透率
• 图4：2025年环卫装备销售市占率
• 图5：2025年新能源环卫装备销售市占率
• 图6：国内UCOME与地沟油价格
• 图7：国内生物柴油与地沟油价差
• 图8：锂电循环产业链价格周度跟踪
• 图9：锂电循环项目单位毛利情况跟踪
• 图10：2026年1月12日-16日各行业指数涨跌幅
• 图11：环保行业涨幅前十标的
• 图12：环保行业跌幅前十标的

结论

环保行业正经历从“末端治理”向“源头治理”与“智慧转型”的转变。SAF扩产周期推动废油脂资源价值提升，成为长期稀缺资源。同时，固废、水务、环卫装备等细分领域在政策与市场需求双重驱动下，迎来价值重估与成长机会。建议重点关注具备资源稀缺性、技术优势及出海能力的企业，同时关注行业政策推动带来的长期增长机遇。