20260303-东吴证券-环保行业跟踪周报_SAF扩产+能源价值中枢上行_持续关注UCO端山高_朗坤_重视矿业双碳_28页_1mb

环保行业跟踪周报总结

核心内容

本周报聚焦环保行业，重点分析SAF扩产、UCO资源稀缺性提升、矿山双碳、环卫装备新能源化、生物油市场变化及锂电回收盈利情况。同时，对行业表现、公司公告及风险提示进行了全面跟踪。

主要观点

1. SAF扩产+能源价值中枢上行，废油脂资源端稀缺增值

• SAF短期稀缺性：生物航煤（SAF）作为航空减碳唯一解，价格因供不应求而上涨。
• UCO价值提升：随着SAF扩产，UCO（废油脂）稀缺性凸显，其价格弹性显著。
• 盈利测算：UCO每上涨1000元/吨，【山高环能】和【朗坤科技】分别对应26年业绩弹性47%和12%。
• 投资建议：建议持续关注【山高环能】和【朗坤科技】等企业。

2. 矿山双碳主线

• 主线1：绿能+装备耗材：金属价格高涨与矿山品位变化推动资本开支增长，带动矿山装备耗材及绿能需求提升。建议关注【龙净环保】【赛恩斯】【景津装备】【宇通重工】。
• 主线2：资源&再生资源：金属价格上行，资源化再生金属与双碳政策高度契合。建议关注【高能环境】【赛恩斯】【伟明环保】。

3. 环卫装备新能源化加速

• 2025年环卫新能源销量增长70.9%，新能源渗透率提升至21.11%。
• 主要企业表现：盈峰环境、宇通重工、福龙马等在环卫车和新能源环卫车市场占据领先地位。
• 投资建议：建议关注【劲旅环境】【宇通重工】【福龙马】【玉禾田】【盈峰环境】【侨银股份】等。

4. 生物油市场动态

• 生物航煤：欧洲价格小幅上涨，中国价格持平。
• 生物柴油：国际和国内市场价格稳定。
• UCO价格：餐厨废油、消水油价格持平，地沟油价格小幅回落。
• 盈利测算：SAF价格与UCO价格差推动盈利，不同得率下盈利差异显著。

5. 锂电回收盈利承压

• 金属价格波动：金属锂、碳酸锂价格上涨，但锂电循环项目盈利减少。
• 折扣系数：三元极片粉锂、钴、镍折扣系数上涨，对盈利有正向影响。
• 投资建议：期待行业进一步出清，盈利能力增强。

关键信息

投资建议

• 重点推荐：龙净环保、高能环境、赛恩斯、瀚蓝环境、绿色动力环保、海螺创业、永兴股份、光大环境、军信股份、粤海投资、美埃科技、九丰能源、宇通重工、景津装备、新奥能源、昆仑能源、三峰环境、兴蓉环境、洪城环境、中国水务、伟明环保、蓝天燃气、新奥股份、金科环境、英科再生、路德科技。
• 建议关注：大禹节水、联泰环保、旺能环境、北控水务集团、碧水源、浙富控股、中山公用。

公司跟踪

• 兴蓉环境：2025年业绩稳健，分红比例提升至35%，对应股息率3.3%。
• 海螺创业：海螺集团拟增持10.61%，成为实控人，预计2026年主业估值达81亿港元，股权估值154亿港元，折价率66%。

行业表现

• 板块表现：环保及公用事业指数上涨6.25%，优于大盘。
• 股票表现：涨幅前十包括赛恩斯（+52.53%）、清水源（+30.17%）、倍杰特（+29.27%）等；跌幅前十包括丛麟科技（-6.05%）、远达环保（-4.82%）等。

风险提示

• 政策风险：政策推广不及预期，可能影响行业发展。
• 财政风险：财政支出低于预期，可能对行业投资产生压力。
• 竞争风险：行业竞争加剧，可能影响企业盈利空间。

行业新闻

• 生态环境部：召开全面深化改革领导小组会议，强调“十五五”时期对美丽中国建设的关键作用。
• 蓝天保卫战：生态环境部提出全面推进美丽蓝天建设，空气质量改善与经济发展实现双赢。
• 能源发展：国家能源局提出推动油气行业高质量发展，保障能源安全与绿色低碳转型。
• 环保标准更新：发布《环境空气质量标准》《环境空气质量指数（AQI）技术规定》等新标准，自2026年3月1日起实施。
• 公司公告：涵盖业绩快报、股权增减持、募投资金、回购进展、增发股票、股权质押等，涉及多家环保企业。

往期研究

• 公司深度研究：包括上海实业控股、佛燃能源、海螺创业、军信股份、粤海投资、永兴股份、中国燃气、华润燃气、三峰环境、昆仑能源、兴蓉环境、金宏气体、中船特气、皖能电力、长江电力、中国核电、蓝天燃气、龙净环保、盛剑科技、华特气体、金科环境、美埃科技、赛恩斯、国林科技、景津装备、新奥股份、仕净科技、凯美特气、天壕环境、高能环境、天新能、英科再生等。
• 行业专题研究：涵盖垃圾焚烧、环卫无人化、生物油、价格改革、氢能、碳中和、ESG等主题。

总结

本周报系统梳理了环保行业多个关键领域的发展动态及投资逻辑，重点推荐了具备高增长潜力和盈利弹性的企业，同时提示了行业面临的风险。随着双碳政策的推进和新能源技术的普及，环保行业将迎来新的发展机遇，值得持续关注。