20260608-东吴证券-环保行业跟踪周报_SAF价格持续创新高_出口强劲_看好废油脂稀缺增值_关注环保AI+投资机遇_35页_2mb

报告摘要

本报告聚焦环保行业近期表现，重点分析了SAF（可持续航空燃料）及废油脂价格创新高、出口强劲，以及环保行业在AI赋能、垃圾焚烧、水务运营、环卫电动化等领域的投资机遇。

SAF 为航空减碳唯一解：欧盟计划将 SAF 强制添加比例从 2% 提升至 70%，预计需求从 2025 年的 105 万吨增至 2050 年的 3662 万吨，非欧盟地区也陆续启动强制添加政策。
价格持续上涨：截至 2026 年 6 月 4 日，欧洲 SAF 价格为 3030 美元/吨，中国 SAF 价格为 2530 美元/吨，均创历史新高。
UCO 价格同步上涨：中国 UCO DAP 均价为 7975 元/吨，较 2025 年初上涨 16%，SAF 级 UCO 价格为 8150 元/吨，周环比上涨 100 元/吨。
出口表现强劲：2026 年 1-4 月，我国 SAF 出口量达 26.06 万吨，出口均价逐月提升；UCO 出口量 98.98 万吨，同比上涨 23%，出口均价 1122 美元/吨，同比上涨 8%。
重点地区与企业：江苏省、山东省、河南省为 SAF 出口主要来源地，比利时、荷兰、西班牙为主要出口目的地；【朗坤科技】、【山高环能】等企业具备 UCO 资源优势，有望受益于价格提升。

业绩稳健增长：2025 年垃圾焚烧板块收入同比+4%，归母净利润同比+4%，毛利率提升 2.3pct，财务费用率下降 0.1pct，净利率提升 0.1pct。
ROE 显著提升：多家企业如旺能、圣元、瀚蓝、光大等 ROE 提升显著，主要得益于提质增效与成本控制。
现金流改善：2025 年板块经营性现金流净额达 192 亿元，自由现金流提升 78%，分红比例提至 45%。
出海与 AI 协同：东盟地区需求接近国内一半，印尼项目加速释放；AI 赋能提升效率，垃圾发电与 AIDC 算电协同成为新趋势。

新能源环卫车销量激增：2026 年 1-4 月新能源环卫车销量 7979 辆，同比增长 220.96%，新能源渗透率 27.59%，同比提升 13.22pct。
行业集中度提升：新能源环卫车 CR3 达 50.19%，CR6 达 65.87%。
重点推荐：【盈峰环境】、【宇通重工】、【福龙马】、【玉禾田】、【侨银股份】等。

算力第二成长曲线：建议关注【盈峰环境】在环卫装备与服务领域的龙头地位，其智云计算业务 2025 年实现营收 2.48 亿元，同比大增 2982.64%。
垃圾发电 + 算电协同：垃圾发电具备清洁高效、稳定性及分布优势，有望与 AIDC 算力合作，重点推荐【永兴股份】、【军信股份】、【瀚蓝环境】等。
半导体治理：AI 驱动海外半导体投资与国内存储扩产，建议关注【美埃科技】在半导体洁净室设备与耗材领域的受益机会。

重点推荐：龙净环保、高能环境、赛恩斯、瀚蓝环境、绿色动力环保、海螺创业、永兴股份、光大环境、军信股份、伟明环保、圣元环保、盈峰环境、宇通重工、景津装备、新奥能源、昆仑能源、三峰环境、兴蓉环境、洪城环境、中国水务、美埃科技、九丰能源、英科再生、路德科技。
建议关注：大禹节水、联泰环保、旺能环境、北控水务集团、碧水源、浙富控股、中山公用。

SAF 出口量与均价：2026 年 1-4 月 SAF 出口量 26.06 万吨，均价 2039 美元/吨，出口至比利时、荷兰、西班牙等地。
UCO 出口量与均价：2026 年 1-4 月 UCO 出口量 98.98 万吨，均价 1122 美元/吨，出口至荷兰、马来西亚、加拿大等地。
新能源环卫车增长：2026 年 1-4 月新能源环卫车销量 7979 辆，同比增长 220.96%，新能源渗透率 27.59%，同比提升 13.22pct。