20250210-太平洋-南极电商-002127.SZ-24年业绩预告点评_品牌升级重塑效果显现_Q4收入大幅增长_3页_429kb

太平洋证券南极电商研究点评

核心观点

太平洋证券对南极电商（002127）维持“买入”评级，认为品牌升级与收入增长效果显现，第四季度收入增幅显著。

业绩预告

• 2024年营收：预计32-35亿元，同比增长19%-30%。
• 归母净利润：亏损19-25亿元，较2023年的盈利11亿元显著下降。
• 扣非归母净利润：亏损23-29亿元，较2023年的盈利额扩大。
• Q4表现：收入79-109亿元，同比增长27%-75%，净利润仍为亏损，但较2023年同期盈利收窄。

改革措施与成效

1. 产品升级
   推出轻奢系列，提升供应链标准，实施自采“大单品大爆款”和加盟“小单品小爆款”策略。
2. 渠道调整
   强制清退100%不符合要求的老代理及旧货，签约优质客户并新增轻奢门店170+家，预计2025年第一季度新增200家。
3. 电商业绩
   百家好抖音渠道GMV达47亿元，符合预期。

利润影响因素

• 短期压力：广告投放增加、销售费用骤升及商誉减值（约8亿元）导致利润承压。
• 长期改善：随着营销效率提升及品牌转型释放收入弹性，利润率有望回升。

投资建议

• 盈利预测：预计2024年/2025年/2026年归母净利润分别为-21亿/31亿/58.3亿元，对应2025/26年PE分别为38/20倍。
• 评级：维持“买入”，目标价基于昨日收盘价47.52元，6个月涨幅预期超15%。

风险提示

• 行业竞争加剧、渠道变革不及预期、商誉减值风险。