家电行业2018年中报总结及行业数据分析_2018上半年家电行业基本面稳健_35页-1mb

2018上半年家电行业基本面稳健总结

核心内容

2018年第二季度及上半年，家电行业基本面保持稳健。整体营业收入温和增长，2018Q2同比增长14.47%，2018H1同比增长16.32%。白电板块毛利率同比明显改善，2018Q2提升3.62%，而其他子板块则承压，2018H1毛利率同比下降1.58%。白电板块的强劲表现带动了整体营业利润的快速增长，2018Q2同比增长19.79%，2018H1同比增长24.05%。尽管净利率同比有所下滑，但环比有所改善，白电板块表现尤为突出，2018Q2净利率同比提升3.72%。

主要观点

• 收入增长：2018Q2及上半年家电行业整体收入保持增长，其中白电、小家电和上游零部件板块增长显著，而厨电板块增速下滑明显。
• 毛利率变化：白电毛利率改善明显，其他板块则因原材料价格上涨、产品价格下降和渠道让利等因素承压。
• 营业利润增长：白电带动整体营业利润快速增长，尤其在2018H1，行业整体营业利润同比增长24.05%。
• 三费费用率：销售费用率呈现分化，白电、厨电、小家电板块下降，而黑电、照明、上游零部件板块上升。财务费用率整体改善，受益于人民币贬值。
• 净利率趋势：净利率同比下滑，但环比改善，白电板块贡献显著。
• EPS表现：白电和厨电板块EPS保持稳定增长，小家电和上游零部件板块则波动较大。
• 现金流状况：经营性现金流净额整体改善，但白电板块出现明显下滑，2018Q2同比下降44.89%。

关键信息

行业表现

• 2018Q2家电板块下跌5.31%，2018H1下跌7.40%，跌幅均小于上证综指、深成指数和沪深300等大盘指数。
• 白电和小家电板块在2018Q2和2018H1表现相对较好，收益率排名靠前。
• 2018Q2和2018H1，白电涨跌幅分别为-2.62%和-4.10%，小家电分别为-4.16%和-9.76%。

行业数据

• 空调行业：2018H1总销量达9070万台，同比增长14.26%。内销增长21.12%，出口增长5.97%。
• 冰箱行业：2018H1总销量3793.4万台，同比小幅下滑2.93%。内销下滑3.97%，出口下滑1.43%。
• 洗衣机行业：2018H1总销量3102.8万台，同比增长3.35%。内销增长5.57%，出口小幅下滑1.24%。
• 彩电行业：2018H1总销量6457.4万台，同比增长12.89%。出口大幅增长21.53%，主要受世界杯效应推动。
• 燃气热水器行业：2018H1总销量1109.9万台，同比增长1.8%。内销增长2.2%，出口小幅下滑0.5%。
• 微波炉行业：2018H1总销量3332.8万台，同比小幅下滑2.38%。内销增长2.5%，出口下滑3.4%。
• 空气净化器行业：2018H1总销量835万台，同比增长67.37%。出口翻番增长105.2%，库存同步增长67.9%。

投资建议

• 推荐个股：格力电器（000651）和华帝股份（002035）被推荐为买入标的，理由是其基本面稳健，经营不断改善。

风险提示

• 地产行业景气度下行：对家电行业，尤其是厨电、照明、空调等子行业影响较大。
• 家电行业渠道库存过高：影响动销效率，可能导致经销商提货积极性下降。
• 居民购买能力和消费意愿下降：对具有消费属性的家电行业造成短期冲击。

图表目录

• 图1：家电板块单季营业总收入及同比
• 图2：家电各子版块营业总收入同比
• 图3：家电各板块半年营业总收入及同比
• 图4：家电各子板块单季毛利率走势
• 图5：家电各子板块单季毛利率同比变化
• 图6：家电各板块半年毛利率及同比
• 图7：家电板块单季营业利润及同比
• 图8：家电各子版块营业利润同比
• 图9：家电各板块半年营业利润及同比
• 图10：家电各子板块单季销售费用率走势
• 图11：家电各子板块单季销售费用率同比变化
• 图12：家电各板块半年销售费用率及同比
• 图13：家电各子板块单季管理费用率走势
• 图14：家电各子板块单季管理费用率同比变化
• 图15：家电各板块半年管理费用率及同比
• 图16：家电各子板块单季财务费用率走势
• 图17：家电各子板块单季财务费用率同比变化
• 图18：家电各板块半年财务费用率及同比
• 图19：家电各子板块单季净利率走势
• 图20：家电各子板块单季净利率同比变化
• 图21：家电各板块半年净利率及同比
• 图22：家电板块单季EPS走势
• 图23：家电各子版块EPS同比
• 图24：家电各板块半年EPS及同比
• 图25：家电板块单季经营性现金流净额及同比
• 图26：家电各子版块经营性现金流净额同比
• 图27：家电各板块半年经营现金流量净额及同比
• 图28：家电板块及大盘2018Q2收益率对比
• 图29：家电板块及大盘半年收益率对比
• 图30：家电及各版块2018Q2收益率对比
• 图31：家电及各版块上半年收益率对比
• 图32：家电各子版块2018Q2收益率
• 图33：家电各子版块半年收益率
• 图34：家电个股2018Q2涨幅跌幅前五
• 图35：家电个股上半年涨幅跌幅前五
• 图36：上半年空调累计总销量及同比
• 图37：历史空调总销量及同比
• 图38：上半年空调累计内销量及同比
• 图39：历史空调内销量及同比
• 图40：上半年空调累计出口量及同比
• 图41：历史空调出口量及同比
• 图42：上半年中央空调累计销售金额及同比
• 图43：历史中央空调销售金额及同比
• 图44：上半年空调库存量及同比
• 图45：上半年冰箱累计总销量及同比
• 图46：历史冰箱总销量及同比
• 图47：上半年冰箱累计内销量及同比
• 图48：历史冰箱内销量及同比
• 图49：上半年冰箱累计出口量及同比
• 图50：历史冰箱出口量及同比
• 图51：上半年冰箱库存量及同比
• 图52：上半年洗衣机累计总销量及同比
• 图53：历史洗衣机总销量及同比
• 图54：上半年洗衣机累计内销量及同比
• 图55：历史洗衣机内销量及同比
• 图56：上半年洗衣机累计出口量及同比
• 图57：历史洗衣机出口量及同比
• 图58：上半年洗衣机及库存量及同比
• 图59：上半年LCDTV累计总销量及同比
• 图60：历史LCDTV总销量及同比
• 图61：上半年LCDTV累计内销量及同比
• 图62：历史LCDTV内销量及同比
• 图63：上半年LCDTV累计出口量及同比
• 图64：历史LCDTV出口量及同比
• 图65：上半年燃热累计总销量及同比
• 图66：历史燃热总销量及同比
• 图67：上半年燃热累计内销量及同比
• 图68：历史燃热内销量及同比
• 图69：上半年燃热累计出口量及同比
• 图70：历史燃热出口量及同比
• 图71：上半年微波炉累计总销量及同比
• 图72：历史微波炉总销量及同比
• 图73：上半年微波炉累计内销量及同比
• 图74：历史微波炉内销量及同比
• 图75：上半年微波炉累计出口量及同比
• 图76：历史微波炉出口量及同比
• 图77：上半年微波炉及库存量及同比
• 图78：上半年空净累计总销量及同比
• 图79：历史空净总销量及同比
• 图80：上半年空净累计内销量及同比
• 图81：历史空净内销量及同比
• 图82：上半年空净累计出口量及同比
• 图83：历史空净出口量及同比
• 图84：上半年空净及库存量及同比

行业投资评级

• 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动
• 看淡：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下

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