20190811-兴业证券-家电周报：空调电机上半年需求同比持平，TCL上半年全球电视出货第二_10页_808kb

家电行业周报总结（20190805-20190811）

核心内容

2019年8月5日至8月11日期间，家电行业整体表现低迷，但部分细分领域出现积极变化。整体市场方面，全球电视市场出货量为1.1亿台，同比下降0.4%，而中国空调电机行业上半年总销量为2.06亿台，同比下降1.0%，6月需求环比降幅扩大至-13.7%。尽管整体需求疲软，但随着空调行业能效升级政策的推进，直流电机在内销市场同比增长8.2%。出口方面，空调表现相对较好，但整体出口趋势趋于弱势。

主要观点

• 空调市场：2019年上半年空调市场表现优于整体家电市场，TCL空调电机需求同比增长19.3%，其中外销增长22%。同时，大金空调部门一季度销售额增长5%，国内外市场均实现增长。
• 电视市场：TCL上半年全球电视出货量为1353万台，位居全球第二。三星电子以1820万台出货量位居第一。由于中国市场需求低迷及中美贸易摩擦影响，行业库存高企，短期内难以改善。
• 市场情绪与估值：家电板块整体估值处于历史中低位，具备超额配置价值。市场情绪有所回暖，尤其是空调销售因高温天气有所回升，利好因素不断堆积可能推高家电板块行情。
• 个股推荐：分析师建议超配大白马，重点推荐美的集团（基于空调、烟灶、小家电的恢复性增长）、格力电器（基于混改提升估值）、海信家电与海尔智家（基于潜在家电补贴政策利好冰箱条线）、老板电器（基于地产复苏带动厨电回暖）。
• 细分市场趋势：吸尘器市场增速放缓，主要受宏观经济及产品结构变化影响。而干衣机市场逆势增长，上半年销售额同比增长80%，显示改善性需求增加。
• “单身家电”兴起：随着单身人群数量增加，迷你小家电如迷你冰箱、洗衣机、微波炉等市场需求增长迅速，成为新的增长点。
• 政策影响：国办发布指导意见，旨在遏制电商“二选一”乱象，为行业带来积极影响。

关键信息

1. 市场表现

• 上证综指下跌3.25%，申万家电指数下跌4.74%。
• 白电板块下跌3.24%，黑电板块下跌6.76%，厨电小家电板块下跌2.15%。

2. 个股表现

• 本周上涨前五名：天际股份（+13.72%）、奥马电器（+10.78%）、苏泊尔（+2.15%）、老板电器（-0.73%）、澳柯玛（-1.50%）。
• 本周下跌前五名：奥佳华（-9.25%）、创维数字（-9.05%）、四川长虹（-9.04%）、海信家电（-8.29%）、华帝股份（-8.25%）。

3. 沪港通与深港通持股变动

• 沪港通持股变动中，莱克电气、四川长虹、飞科电器、海信电器、荣泰健康、海尔智家等公司持股比例有所变化。
• 深港通持股变动中，老板电器、海信家电、九阳股份、美的集团、三花智控、苏泊尔等公司持股比例上升。

4. 限售解禁名单

• 未来3个月内，美菱电器、中科新材、银河电子、创维数字等公司将有部分股份解禁。

5. 家电市场数据

• 2019年上半年家电零售总额为4297亿元，线上渠道占比首次超过40%。
• 吸尘器市场零售额同比增长5.4%，但产品均价下滑严重。
• 干衣机市场零售额同比增长80%，显示中高端需求增长。
• 中国单身成年人口达2.49亿，推动“单身家电”市场增长。

6. 行业趋势与竞争格局

• 传统家电市场增长乏力，但新技术产品如OLED、激光电视等受到消费者青睐。
• 激光电视市场增长迅速，海信等中国企业主导，具有换代优势。
• 厨电市场受地产复苏影响，有望在第三季度迎来回暖。

7. 风险提示

• 中美贸易摩擦可能带来新变数。
• 南方连续强降雨可能影响市场需求。
• 龙头企业可能在8月打响价格战。
• 地产需求进一步低迷可能影响厨电市场。
• 消费需求进一步收缩。

投资建议

• 股票推荐：美的集团、格力电器、海信家电、海尔智家、老板电器。
• 行业评级：推荐，中性，回避。

法律声明

• 本报告由兴业证券经济与金融研究院整理。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 报告中的信息、意见未考虑接收人具体投资目的、财务状况及特定需求。
• 投资者应独立评估并结合自身情况作出投资决策。