见微知著系列之六十八：稳增长落地，如何跟踪？-20240206-国金证券-21页_1mb

稳增长落地，如何跟踪？

一问：“稳增长”三步走落地进展

1. 中央财政增发国债：2023年12月两批超8000亿元项目清单下达，基建投资增速明显回升。国债资金加速拨付，2023年12月广义财政支出累计同比13%，基建相关支出增速达47%，水利环境投资增速显著回升158个百分点。
2. 准财政工具放量：2023年12-2024年1月PSL新增5000亿元，支持保障性住房、平急两用设施等建设。多地加速推进“三大工程”，如深圳保障房开工、杭州平急两用项目、广州城中村改造等。
3. 产业政策支持：工信部2023年7-9月出台10大行业稳增长方案，预计2024年相关工业增加值同比39%。2024年1月重大项目开工投资额达54万亿元，创同期次高水平。

二问：政策落地，基本面如何变化

1. 建筑业PMI与就业回升：2023年12月建筑业PMI、从业人员指数分别升至56.9%、51.7%，但2024年1月受春节返乡影响回落至53.9%、50.1%。
2. 基建央企订单爆发：2023年12月主要基建央企新签合同额同比增223%，水利项目订单同比增速达369%-727%，带动原材料行业营收转正（如钢铁、水泥）。
3. 补库存预期：黑色、有色金属采选等行业实际库存偏低，政策落地可能带动相关补库需求。

三问：高频数据，已传递哪些信号

1. 挖掘机销量反弹：2023年12月大型挖机销量同比增94%，华东、华北地区增长显著，反映水利施工加快。
2. 水泥产量略领先地产：2023年12月上海水泥产量同比0.8%，高出全国水平。重点城市中“三大工程”布局的超大特大城市水泥产需需重点关注。
3. 季节性低点叠加施政策效延迟：节后需关注挖机开工小时、粉磨开工率、水泥出货率等数据。螺纹钢表观消费可映射基建链施工进度。