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银行周报0326：非息收入亮眼 不良生成走稳

核心内容

本周银行指数下跌1.05%，跑输大盘2.32个百分点。板块内仅3家银行上涨，其中江阴银行涨幅最大。重点推荐的公司如宁波银行、南京银行、贵阳银行等表现分化。分析师吴畏认为，当前银行板块整体估值水平较低，建议关注基本面稳健及具备成长潜力的标的。

主要观点

1. 行情回顾

• 行业表现：3月第四周（3月20日-3月24日），银行指数下跌1.05%，低于大盘涨幅2.32个百分点。
• 个股表现：25家上市银行中仅3家上涨，重点推荐的南京银行、宁波银行、贵阳银行等表现分化。
• 市场预期：江阴银行和平安银行发布年报，业绩基本符合预期，非息收入增长较快是亮点。

2. 行业分析

• 估值水平：银行板块市盈率（TTM）为6.83倍，市净率为0.93倍，整体估值处于较低水平。
• 基金配置：16Q4基金重仓股中金融行业占比上升0.72个百分点，达到11.98%。

3. 公司点评

• 中信银行：

  • 2016年年报显示，资本补充带动规模扩张，不良生成趋于稳定。
  • 全年生息资产规模增长15.5%，中间业务收入增长18.5%。
  • 2017年和2018年EPS预计分别为0.87元和0.93元，PE分别为7.5和7.0倍，PB为0.84倍。
  • 维持“增持”评级。

• 招商银行：

  • 2016年年报显示，资产规模同比扩张8.54%，非息净收入增长16.5%。
  • 不良贷款率维持在1.87%，拨备覆盖率提升。
  • 2017年和2018年EPS预计分别为2.70元和2.96元，PE分别为7.0和6.3倍，PB为1倍。
  • 维持“增持”评级。

4. 推荐标的

• 重点推荐：南京银行、宁波银行、兴业银行、华夏银行。
• 关注标的：贵阳银行，因其具备成长性和负债端优势。
• 基本面向好：地方经济企稳，资产质量改善，非息收入增长明显。

关键信息

5.1 风险提示

• 资产质量风险：不良贷款生成率可能超预期恶化。

5.2 下周重点事项

• 多家银行将发布年报，包括交通银行、农业银行、建设银行、无锡银行、光大银行、常熟银行、民生银行、工商银行、中国银行等。

5.3 行业展望

• 若后续经济企稳，不良贷款生成率出现确定性改善，行业贝塔品种将显现机会。

重点公告新闻

• 乐信与招行信用卡合作：乐信与招行信用卡合作，为7000多万持卡人提供分期消费服务，是互联网消费金融平台与银行信用卡对接的典范。
• 江苏银行与德邦证券合作：共同发起设立“江苏银行一德邦证券消费金融ABS创新投资基金”，规模200亿元，专注消费金融领域。

估值与配置

3.1 整体估值水平

• 银行板块市盈率（TTM）为6.83倍，相对沪深300市盈率（TTM）13.59倍，为0.50倍。
• 银行板块市净率为0.93倍，相对沪深300市净率1.55倍，为0.60倍。

3.2 基金仓位配置

• 16Q4基金重仓股中金融行业占比上升，基金对金融行业配置比例为11.98%，环比上升0.72个百分点。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）。
• 公司评级：
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间。
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

总结

本周银行板块整体表现不佳，仅3家银行上涨，重点公司表现分化。分析师认为，非息收入增长较快是板块亮点，不良生成趋于稳定。推荐南京银行、宁波银行、兴业银行、华夏银行，关注贵阳银行。行业估值处于低位，基金配置有所上升。若经济企稳，不良贷款生成率改善，行业贝塔品种将有较好表现。风险提示为不良贷款超预期恶化。下周多家银行将发布年报，建议持续关注。