20180619-中国银河国际证券-中国水泥周报_5月水泥产量同比增长1.9_；房地产投资增速仍然坚挺_12页_1mb
报告摘要
中国水泥周报总结（2018年6月19日）
核心内容概述
本报告总结了2018年中国水泥行业的最新动态，涵盖水泥产量、价格变动、煤价趋势、主要水泥企业股价表现以及行业估值分析。
水泥产量与价格
- 5月水泥产量：同比增长1.9%，达到2.15亿吨。
- 前五个月水泥产量：同比下降0.8%，累计为7.99亿吨，反映出第一季度产量受全国人大会议时间延长影响。
- 全国平均水泥价格：上周微跌0.24%至415元人民币/吨。
- 价格变动地区：
- 涨幅20-30元人民币/吨的地区：河南、皖北、宁夏。
- 跌幅10-30元人民币/吨的地区：吉林、福建、湖南、贵州。
- 水泥需求：全国高考结束后，部分地区的水泥需求有所回升。
- 库存水平：全国平均库存保持在55%左右，库存相对较低支撑了价格的坚挺。
- 雨季影响：预计随着雨季到来，水泥价格将适度下降。
煤价趋势
- 环渤海地区5500大卡动力煤价格：上周保持稳定，综合平均价格为570元人民币/吨。
- 同比变化：较去年同期上涨1.06%。
水泥股表现
- 水泥板块整体表现：上周平均下跌4.2%。
- 个股表现：
- 其他水泥股：未列出具体表现，但整体表现较弱。
估值分析
| 公司 | 股票代号 | 评级 | 股价（港元） | 市值（百万美元） | 市盈率（2017） | 市盈率（2018E） | 市盈率（2019E） | 市净率（2017） | 市净率（2018E） | 市净率（2019E） | EV/EBITDA（2018E） | 净债务股本比 (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 海螺水泥 | 914 HK Equity | 买入 | 49.60 | 31,514 | 15.4 | 9.8 | 9.8 | 2.50 | 2.08 | 1.87 | 8.7 | 5.9 |
| 中国建材 | 3323 HK Equity | 买入 | 9.50 | 7,781 | 12.7 | 7.4 | 7.3 | 0.96 | 0.85 | 0.77 | 9.2 | 169 |
| 金隅股份 | 2009 HK Equity | 买入 | 3.15 | 5,598 | 11.2 | 7.7 | 7.2 | 0.58 | 0.52 | 0.49 | 11.2 | 95 |
| 华润水泥 | 1313 HK Equity | 持有 | 8.77 | 7,345 | 16.1 | 7.3 | 7.3 | 1.89 | 1.63 | 1.46 | 9.5 | 16 |
-
简单平均：
- 市盈率：13.8（2017）→ 8.1（2018E）→ 7.9（2019E）。
- 市净率：10.83（2018E）→ 17.42（2017）→ 15.53（2019E）。
- EV/EBITDA：9.6（2017）→ 7.0（2018E）→ 6.8（2019E）。
-
加权平均：
- 市盈率：14.6（2017）→ 8.9（2018E）→ 8.8（2019E）。
- 市净率：14.07（2018E）→ 20.28（2017）→ 17.90（2019E）。
- EV/EBITDA：9.2（2017）→ 6.4（2018E）→ 6.4（2019E）。
同业比较
| 公司 | 股票代号 | 评级 | 股价（当地货币） | 市值（百万美元） | 市盈率（2017） | 市盈率（2018E） | 市盈率（2019E） | 市净率（2017） | 市净率（2018E） | 市净率（2019E） | EV/EBITDA（2018E） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 海螺水泥 | 914 HK Equity | 买入 | 49.60 | 31,514 | 15.4 | 9.8 | 9.8 | 2.50 | 2.08 | 1.87 | 8.7 |
| 中国建材 | 3323 HK Equity | 买入 | 9.5 | 7,781 | 12.7 | 7.4 | 7.3 | 0.96 | 0.85 | 0.77 | 9.2 |
| 金隅股份 | 2009 HK Equity | 买入 | 3.15 | 5,598 | 11.2 | 7.7 | 7.2 | 0.58 | 0.52 | 0.49 | 11.2 |
| 华润水泥 | 1313 HK Equity | 持有 | 8.77 | 7,345 | 16.1 | 7.3 | 7.3 | 1.89 | 1.63 | 1.46 | 9.5 |
| 亚洲水泥 | 743 HK Equity | 未评级 | 5.4 | 1,085 | 7.1 | 4.7 | 4.5 | 0.68 | 0.60 | 0.54 | 5.1 |
| 西部水泥 | 2233 HK Equity | 未评级 | 1.45 | 1,010 | 9.1 | 5.9 | 5.3 | 0.98 | 0.81 | 0.74 | 4.7 |
| 天瑞水泥 | 1252 HK Equity | 未评级 | 6.76 | 2,547 | 14.7 | n.a. | n.a. | 1.65 | n.a. | n.a. | 8.9 |
-
简单平均：
- 市盈率：12.3（2017）→ 7.1（2018E）→ 6.9（2019E）。
- 市净率：10.83（2018E）→ 17.42（2017）→ 15.53（2019E）。
- EV/EBITDA：9.6（2017）→ 6.4（2018E）→ 6.4（2019E）。
-
加权平均：
- 市盈率：14.4（2017）→ 8.4（2018E）→ 8.2（2019E）。
- 市净率：14.07（2018E）→ 20.28（2017）→ 17.90（2019E）。
- EV/EBITDA：9.0（2017）→ 6.0（2018E）→ 6.0（2019E）。
区域水泥价格与产能分布
图1：不同区域的水泥价格
- 区域价格变动：各地区水泥价格波动不一，部分地区出现上涨，部分下跌。
- 价格趋势：整体价格保持稳定，但区域差异明显。
图2：主要城市水泥价格（1）
- 价格走势：部分城市水泥价格有所回升，但整体仍处于低位。
图3：主要城市水泥价格（2）
- 价格变化：部分城市水泥价格继续下跌，显示出市场需求的疲软。
图4：主要城市水泥价格（3）
- 价格波动：水泥价格继续呈现区域差异，部分地区价格有所上涨。
图5：主要城市水泥价格（4）
- 价格趋势：水泥价格整体趋于稳定，但区域差异依然存在。
图6：水泥价格（6月中旬）（人民币元/吨）
- 价格详情：展示不同城市水泥价格的具体数值。
图7：水泥库存水平（%）
- 库存水平：全国平均库存保持在55%左右，显示库存相对较低。
图8：各地区的熟料产能明细（2017）
- 产能分布：
- 华东地区：海螺水泥（46.2%）、中国建材（41.3%）、华润水泥（10.6%）。
- 中南部：华润水泥（74.1%）、中国建材（25.7%）。
- 华北地区：中国建材（6.7%）、华润水泥（2.0%）。
- 东北部：中国建材（22.3%）、华润水泥（1.6%）。
- 西南部：华润水泥（8.2%）、中国建材（25.1%）。
- 西北部：华润水泥（26.6%）、中国建材（16.0%）。
图9：熟料产能份额（2017）
- 产能份额：各公司在全国范围内熟料产能的分布情况，显示海螺水泥、中国建材、华润水泥在不同区域占据主导地位。
评级指标
- 买入：预期股价在12个月内将上升超过20%。
- 沽出：预期股价在12个月内将下跌超过20%。
- 持有：无明确催化因素，除非出现新的“买入”信息或进一步降级为“沽出”。
免责声明
- 本报告不针对某些司法管辖区的任何人，其分发或使用可能违反当地法律。
- 本报告所载资料来源可靠，但不保证其准确性、完整性或正确性。
- 报告内容仅为分析师个人观点，不代表中国银河国际的官方立场。
- 报告中提到的任何信息不构成投资建议，读者应自行判断。
利益披露
- 中国银河国际可能持有目标公司财务权益，且可能参与其金融交易。
- 分析员可能与报告所涉及公司有利益关联，但其报酬与报告内容无关。
分析员保证
- 分析员确认其意见准确反映个人观点。
- 分析员在报告发布前30天内未交易相关股票，且在发布后3个营业日内也不会交易。
- 分析员及其关联方未担任相关公司的行政人员或持有其财务权益。
版权声明
- 未经中国银河国际证券(香港)有限公司书面许可，不得复制或发布本报告内容。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
