20250901-国元国际控股-农夫山泉-09633.HK-包装水业务回暖_盈利能力亮眼_6页_455kb

农夫山泉2025年上半年业绩总结

2025年上半年，农夫山泉实现收入256.22亿元，同比增长15.56%;归母净利润76.22亿元，同比增长22.16%。归母净利率达29.7%，创历史新高。毛利率为60.3%，同比提升1.5个百分点，主要受益于原材料价格下降。费用管理水平优化，销售及分销费用率同比下降2.8个百分点。

业务结构及发展：
• 包装饮用水业务逐步恢复增长，受前期舆情影响减弱，今年销售回升。茶饮业务保持高增长，推出新品陈皮白茗，促销活动拉动消费。
• 功能饮料、果汁等其他品类同样实现双位数增长。
• 渠道拓展方面，与山姆会员店等渠道合作深化，新产品定制化趋势明显。

运营与盈利能力：
• 成本端获益大宗原材料价格回落，费用端控制成效显著。盈利指标大幅提升，据预测2025-2027年净利润年复合增速10.6%，对应目标价60港元，预计股价有20%上涨空间，分析机构给予“买入”评级。

风险提示：

1. 原材料价格波动风险；
2. 行业竞争加剧；
3. 源头水资源安全与食品安全等风险。

财务概览：
当前每股收益1.07元，PE约42倍。报告强调公司在稳定增长中维持较高ROE和盈利能力。随着新品布局与渠道优化，长期增长潜力维持强劲预期。

投资建议：
基于高于行业估值水平的盈利预测与增长前景，给予“买入”评级，目标价60港元提供20%以上潜在上涨空间。