20260423-太平洋-农夫山泉-09633.HK-农夫山泉_包装水稳健复苏_茶饮料增长动能延续_4页_664kb

农夫山泉（09633）总结

核心内容

农夫山泉在2025年实现了稳健的业绩增长，总营收达到525.53亿元，同比增长22.5%；归母净利润为158.68亿元，同比增长30.9%。公司各业务板块表现良好，其中茶饮料业务成为第一大收入来源，包装水业务持续复苏，功能饮料、果汁饮料等其他产品也实现了不同程度的增长。

主要观点

• 茶饮料增长显著：茶饮料收入达到215.96亿元，同比增长29.0%，占比提升至41.1%，成为公司主要增长引擎。
• 包装水业务稳健复苏：包装水收入为187.09亿元，同比增长17.3%，市场份额逐步回升。
• 产品矩阵丰富：公司通过推出“陈皮白茶”、“菊花普洱”等新口味以及“冰茶”新品，增强了市场竞争力；同时，果汁饮料和咖啡产品借助新零售渠道快速放量。
• 盈利能力提升：2025年公司毛利率提升至60.5%，净利率达到30.2%，主要得益于原材料成本下降和费用优化。
• 未来增长可期：基于当前业务表现和市场布局，公司预计2026-2028年将实现收入和净利润的持续增长，年复合增长率约13%左右。

关键信息

财务数据概览

各业务板块表现

盈利预测

• 2026-2028年，公司收入预计分别为594/670/746亿元，净利润预计分别为178/199/221亿元，对应PE分别为26/23/21X。
• 每股收益（EPS）预计从1.41元增长至1.96元，显示公司盈利能力持续增强。

资产负债表趋势

现金流量表趋势

主要财务比率

风险提示

• 食品安全风险
• 行业竞争加剧
• 原材料成本上涨风险

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业回报高于沪深300指数5%以上
  • 中性：行业回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 看淡：行业回报低于沪深300指数5%以下

• 公司评级：

  • 买入：个股涨幅高于沪深300指数15%以上
  • 增持：个股涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：个股涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：个股涨幅介于-5%与-15%之间
  • 卖出：个股涨幅低于-15%

证券分析师信息

• 郭梦婕
  E-mail: guomj@tpyzq.com
  登记编号: S1190523080002

• 梁帅奇
  E-mail: liangsq@tpyzq.com
  登记编号: S1190526030002

公司背景

• 太平洋证券股份有限公司
  地址：云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼

• 研究院地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座

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