20180913-川财证券-川财研究每日晨报_8月一般公共预算收入同比增长4__15页_998kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告围绕2018年8月的宏观经济数据、行业热点、公司动态及风险提示展开分析，重点讨论了货币政策传导、社会融资规模、中美贸易战对出口的影响、军工板块表现、消费零售与食品饮料行业趋势等内容。

主要观点

宏观经济分析

• M1与M2剪刀差扩大：8月末M2同比增长8.2%，M1同比增长3.9%，剪刀差持续扩大，反映货币流动性向实体经济传导仍需时间。
• 金融去杠杆持续推进：非银机构存款同比下降，显示金融体系流动性收缩。
• 社会融资规模回升：8月社融增量达1.52万亿元，高于市场预期，主要受益于企业债券净融资增加，但人民币贷款余额占比仍高，直接融资尚未全面替代表外融资。
• 短期不确定性压制市场风险偏好：中美贸易战对经济增长和企业盈利影响长期存在，但市场更关注短期波动，压制了整体风险偏好。

行业热点分析

• 军工板块表现强劲：军工指数上涨1.37%，主要因中报业绩改善、估值低位及政策利好（如军民融合会议）推动。
• 消费零售板块回调：指数下跌1.53%，但优质公司正通过转型探索新业态，建议关注超市、化妆品等细分领域。
• 医药生物行业受政策影响：带量采购政策推动部分药品价格下调，但高壁垒原料药企业及优质医疗服务公司仍具投资价值。
• 能源行业呈现分化趋势：风电产业链盈利分化，整机制造商表现较好；上海原油期货首行合约顺利交割，显示市场逐步成熟。

周期行业动态

• 房地产市场趋冷：土地流拍增多、溢价率下降，房企拿地谨慎，销售利润率承压。
• 煤炭与水泥需求疲软：电厂耗煤量持续下行，煤炭价格受库存高企压制；水泥需求恢复乏力，区域性价格差异拉大。

关键信息

财政与贸易数据

• 财政收入：8月全国一般公共预算收入11077亿元，同比增长4%，其中税收收入增长6.7%，非税收入下降10.1%。
• 中美贸易战影响：中国向世贸组织申请对美实施每年约70亿美元贸易报复，显示贸易摩擦升级。

金融数据

• 新增贷款：8月新增人民币贷款1.28万亿元，同比多增1834亿元，其中票据融资增长显著，短期公司贷款减少。
• 社融规模：8月社融增量1.52万亿元，高于市场预期，显示融资渠道有所改善。

行业数据

• 出口情况：8月出口1.4万亿元，同比增长7.9%，但贸易顺差收窄34.2%，新出口订单连续3个月低于枯荣线。
• 固定资产投资：1-7月焦作市固定资产投资增长9.9%，居河南省第10位。

风险提示

• 政策变动：可能对市场产生超预期影响。
• 经济复苏不及预期：影响企业盈利及市场信心。
• 外部黑天鹅事件：如贸易战升级、地缘政治冲突等。

重点建议关注行业及公司

投资策略

• 短期：关注政策利好带来的结构性机会，如军工、消费零售、医药生物等。
• 中期：消费板块估值逐步消化，部分白酒企业有望迎来估值修复。
• 长期：注重具备品牌壁垒和稳健增长能力的行业及企业，如白酒、高端制造等。

附：报告信息来源

• 分析师：杨欧雯
• 机构：川财研究所
• 联系方式：010-66495651，yangouwen@cczq.com
• 风险提示：政策、经济、外部黑天鹅事件。