20250820-东方金诚-7月全国一般公共预算收入增速回升；债市有所回暖_7页_427kb

中美债券市场变动与国内宏观经济及资金面回顾

本周财政部公告数据显示，7月全国一般公共预算收入同比增速回升至2.6%这一年内新高，尤其是税收收入由降转增5%，前7月累计财政收入增速实现转正。央行通过新增千亿支农支小再贷款，强化对灾区小微企业及农业领域的信贷支持，展现了定向财政政策的力度。与此同时，受美联储政策预期推迟等宏观环境变化影响，海外市场表现为震荡状态。

国内债券市场动态速览

资金面呈现收敛趋势，核心利率品种尤其是国债触底反弹，10年期国债收益率一日内下行逾4个基点。主权债券中，除AAA级品种外，多数信用债现较大波动，宁沪高速、云南能投等多个主体取消发行方案的同时，杉杉集团等信贷违约压力明显攀升，显示出经济转型背景下融资环境的风险分化特征。可转债市场延续强势，约三分之二个券价格上涨，超1%涨幅尤为显著，融资情绪与股市联动效果明显。

美欧主要市场中，美债收益曲线陡峭化程度略有缓和，反映通胀预期调降；欧系国家十年期国债收益率则出现分化。若后续政策利率调整方向不变，金融稳定性或将受到影响。总体来看，资金博弈与供给侧改革交汇仍是当前经济运行的核心特征，未来市场情绪或伴随着财政发力力度变化呈现阶段性波动。