20181022-申万宏源-欧菲科技-002456.SZ-点评_新品拉动备货旺季_三摄与屏下指纹续增_3页_641kb

报告摘要

欧菲科技（002456）于2018年10月22日发布三季报，数据显示公司前三季度实现营业收入311.46亿元，同比增长27.35%，归母净利润13.76亿元，同比增长34.69%，扣非归母净利润12.36亿元，同比增长56%。公司业绩表现良好，主要受益于光学业务升级和新品备货带来的增长。

市场表现：
2018年10月22日收盘价为13.71元，一年内最高价为26.12元，最低价为10.7元。市净率3.6，息率0.34。公司流通A股市值为36619百万元，上证指数为2654.88，深证成指为7748.82。
财务表现：
公司前三季度综合毛利率15%，较上年同期提升2.4个百分点，3Q18毛利率14.6%，环比2Q微降。但整体经营效率提升，期间费用率同比上升2.08个百分点，主要由于财务费用增长291%。
业务亮点：
- 三摄模组业务：公司三摄模组承接双摄市场，出货量已超1亿颗，预计全年出货量将达1.1亿颗。华为Mate20系列有望进一步推动三摄模组出货量增长至千万级别。
- 屏下指纹技术：光学指纹业务在H2（第二季度）爆发，预计全年出货量达20-30kk，有助于改善传统指纹业务下滑风险。
- 技术升级：公司通过智能化改造提升毛利率，同时在3D Sensing、屏下指纹等新技术领域具备竞争力。
盈利预测与评级：
由于2018年财务费用高企，以及对2019年iPhone出货量的下调预期，公司将2018-2020年营收预测由441/588/722亿元调整为441/588/709亿元。净利润预测由20.7/31.2/43.1亿元调整为19.2/28.4/39.5亿元。当前市值对应2018、2019PE分别为19X和13X，维持“买入”评级。

财务数据：
2018年三季报数据显示，公司营收和净利润均实现同比增长，但财务费用显著上升，导致期间费用率暂时性偏高。
盈利预测：
2018年营收预测为441亿元，净利润预测为19.2亿元；2019年营收预测为588亿元，净利润预测为28.4亿元；2020年营收预测为709亿元，净利润预测为39.5亿元。
投资评级说明：
投资评级分为买入、增持、中性、减持，以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。行业评级为看好、中性、看淡。

证券分析师：杨海燕（A0230518070003）
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