20170513-兴业证券-休闲服务行业周报_上海迪斯尼客流破千万_李金早调研雄安新区旅游业发展_16页_1mb

上海迪士尼客流破千万，李金早调研雄安新区旅游业发展总结

核心内容概述

2017年5月，上海迪士尼乐园迎来第1,000万名游客，成为全球乐园业务增长的重要引擎。与此同时，国家旅游局局长李金早调研雄安新区旅游业发展，推动河北全域旅游发展，强调厕所革命和旅游扶贫。旅游行业整体表现优于市场，行业PE估值（TTM）为41.4X，略高于历史均值41.0X，溢价约0.9%。

主要观点

• 行业表现：本周（05.07-05.13）申万休闲服务指数下跌2.33%，而沪深300指数上升0.08%。休闲服务行业在申万28个一级行业中排名第10。
• 个股表现：首旅酒店、宋城演艺、中青旅涨幅较大，而世纪游轮、众信旅游、ST山水跌幅较大。
• 行业动态：Sabre揭示中国新一代旅行者的行为和动机，两处中国公园列入世界地质公园网络名录，中国赴洛杉矶游客首次突破100万。国家旅游局推动雄安新区旅游发展，海航计划在成都建设220亿综合开发项目，北京环球度假区与可口可乐达成战略合作。
• 在线旅游：携程实施“旅游新零售”模式，计划新增1000家线下加盟店。Amadeus在拉美地区机票预订量增长19.9%。
• 酒店业：如家计划年内开店超400家，华住2017年Q1净营收增长10.8%，净利润暴涨113.4%。
• 旅游交通：易到获得网约车牌照，但面临中消协的高风险充值返现问题。
• 上市公司动态：华天酒店、云南旅游、三特索道、张家界、桂林旅游等公司发布重要公告，涉及股权交易、公司治理、业务拓展等。
• 投资建议：报告重点推荐了多个旅游公司，包括中国国旅、峨眉山A、黄山旅游、长白山、首旅酒店、中青旅、桂林旅游、三湘印象、北部湾旅、众信旅游、三特索道、云南旅游、新华联、凯撒旅游、宋城演艺和腾邦国际。

关键信息

重点公司及评级

上市公司重点公告

• 华天酒店：董事、总经理吴莉萍和财务总监夏建春辞职。
• 云南旅游：华侨城全面要约收购完成，董事长王冲辞职。
• 三特索道：定增方案用于景区建设及补充流动资金。
• 张家界：2016年业绩下滑及2017年第一季度业绩变动不影响非公开发行股票。
• 桂林旅游：拟出售丰鱼岩公司51%股权，挂牌价格为9,005.69万元。

未来一周大事提醒

• 05-15 张家界股东大会召开。
• 05-18 腾邦国际、华天酒店股东大会召开。
• 05-18 中青旅业绩发布会。
• 05-19 世纪游轮股东大会召开。

投资建议分类

第一类：优质旅游标的

• 中国国旅：拿下首都机场免税店，毛利率提升在即。
• 三湘印象：低估值，文化+地产双主业稳步推进。
• 黄山旅游：Q2/3低基数下大概率实现反弹，宏村和太平湖项目积极推进。
• 峨眉山A：首次董事长变更，新任国资+从政背景助力公司二次腾飞。
• 中青旅：乌镇稳健，古北持续高增长，估值处于历史底部区间。
• 凯撒旅游：出境游数据回暖，龙头受益。

第二类：国企改革

• 首旅酒店：发力中高端带动Revpar显著提升，消费升级和国改双轮驱动。
• 锦江股份：Revpar显著提升，重点布局中高端及法国减税带来业绩弹性。
• 桂林旅游：混改引入海航正式落地，新董事长上任业绩大幅改善。
• 云南旅游：华侨城入股世博完成，打造云南旅游综合开发平台。

第三类：美股

• 携程、华住：作为美股旅游公司，具有投资价值。

风险提示

1. 社会服务行业系统性风险。
2. 公司治理风险。
3. 二级股票市场的系统性风险。

图表说明

• 图1：2014年年初至今，旅游行业、全部A股、沪深300涨跌幅对比。
• 图2：申万一级行业指数涨跌幅对比（05.07-05.13）。
• 图3：餐饮旅游子行业PE估值比较（TTM）。
• 图4：餐饮旅游重点公司指数相对全部A股溢价率。
• 图5：餐饮旅游重点公司指数相对沪深300指数溢价率。