20160702-兴业证券-休闲服务行业周报_暑假即将来临_居民出游有望持续火爆_17页_1mb

报告摘要

暑假旅游市场分析与投资建议总结

核心内容

行业展望：随着暑假即将来临，居民出游热情高涨，旅游市场进入旺季。英国脱欧导致英镑、欧元兑人民币汇率下跌，进一步推动出境游需求。
行业趋势：中国出境游市场预计将在2025年达到2554亿美元，成为全球第二大出境游市场，预计超过美国的市场规模。
投资评级：整体行业维持“增持”评级，多家重点公司被推荐为投资标的。

主要观点

市场表现：本周（6.26-7.02）申万休闲服务指数上涨2.22%，相对于沪深300指数上涨0.28%，在申万28个一级行业指数中排名第27。
个股表现：
- 涨幅较大的个股包括：九华旅游（+19.45%）、八菱科技（+14.67%）、世纪游轮（+14.53%）。
- 跌幅较大的个股包括：西藏旅游（-22.02%）、新华联（-6.16%）、云南旅游（-2.50%）。
重点推荐公司：
- 北部湾旅：公司在国内海洋旅游市场具有领导地位，收购博康智能已获通过，有望受益于智慧城市及人工智能发展。
- 峨眉山A：受益于高铁网络完善，景区客流持续增长，国企改革预期强烈。
- 三特索道：作为周边游稀缺标的，公司具备较强的景区开发能力，业务有望在今明两年快速释放。
- 云南旅游：受益于国企改革，有望成为云南省旅游资源整合平台，未来发展空间巨大。
- 新华联：快速布局优质旅游资源，海外出境游目的地项目丰富，金融布局加码，具备较强安全边际。
- 凯撒旅游：国内出境游行业龙头，受益于大股东海航构建的旅游生态圈。
- 三湘股份：重组观印象有望近期落地，公司业绩增长显著，文化娱乐拓展值得期待。
- 桂林旅游：受益于桂林地区交通改善及国际旅游节庆建设，公司经营效率提升，资源整合预期良好。
- 黄山旅游：景区扩容及杭黄高铁通车带来客流增长，与景域文化战略合作提升竞争力。
- 众信旅游：并购华远国旅后成为国内最大的出境游运营商，业绩有望持续增长。
- 中国国旅：免税业务持续增长，海外布局初见成效，首都机场免税店竞标有望带来业绩提升。
- 中青旅：景区各项指标改善，业绩出现翻转迹象，受益于迪斯尼溢出效应。

关键信息

重点公司盈利预测：多家公司如北部湾旅、峨眉山A、三特索道等预计2016-2018年EPS分别增长。
行业动态：
- 韩国多次签证政策放宽，北上广深无需韩国入境记录。
- 华航罢工影响台湾旅游业，预计损失约千万元。
- 家庭亲子游成主流，公益旅游成为亮点。
- 迪士尼表示不会在中国建设第三个乐园。
- 土耳其部分旅行团暂停发团。
- 新西兰拟征游客离境税用于旅游基础设施建设。
- 瑞士签证在中国新增9个受理中心。
在线旅游：
- Tradeshift收购Hyper，进军中小企业商旅SaaS市场。
- 支付宝可能收购德国Wirecard多达25%股权。
- 携程上线机场巴士预订功能，完善交通服务。
- 会唐网获得过亿元融资，继续发展会议商旅平台。
酒店行业：
- 万豪收购喜达屋，成为全球最大酒店集团。
- 安邦拟将华尔道夫酒店改造成私人公寓。
- 华大酒店斥资7.3亿收购英国伦敦某酒店物业。
旅游交通：
- 时光岛旅行完成A轮融资。
- 法国OTAMisterFly融资2000万欧元。
- 民航局新规下，前返+后返模式终结，定额支付成为常态。
- 澳洲航空借助Snapchat进行营销推广。
- 法国达飞轮船成功收购海皇轮船90%股权。

未来一周大事提醒

7月4日：岭南控股股东大会召开。
7月5日：宜昌交运分红股权登记；华天酒店股东大会召开；峨眉山A股东大会召开。
7月6日：宜昌交运分红派息，分红除权。
7月7日：腾邦国际股东大会召开；新华联分红派息，分红除权。
7月8日：鸿博股份股东大会召开。

风险提示

社会服务行业系统性风险：市场整体波动可能影响行业表现。
公司治理风险：公司内部管理问题可能影响业绩。
二级股票市场的系统性风险：股市整体波动可能影响个股表现。

投资建议

出境游：众信旅游、凯撒旅游等公司有望受益于出境游市场增长。
优质细分龙头：宋城演艺、北部湾旅等公司具备较强的市场竞争力和增长潜力。
优质成长景区：三特索道、峨眉山A等公司受益于景区客流增长和资源整合。
国企改革：西安饮食、金陵饭店、曲江文旅等公司可能受益于改革带来的机会。

估值分析

旅游行业PE估值：当前PE估值（TTM）为42X，高于历史均值40X，约溢价6%。
景区类PE：为47X，高于历史均值44X。
非景区类PE：为41X，高于历史均值38X。
整体估值溢价率：本周旅游板块相对全部A股溢价率为230%，较历史均值溢价约10%。

评级说明

行业评级：推荐、中性、回避。
公司评级：买入、增持、中性、减持。

总结

本报告指出，随着暑假的到来，旅游市场进入旺季，出境游持续火爆。重点推荐多家旅游相关公司，如北部湾旅、峨眉山A、三特索道、云南旅游、新华联、凯撒旅游、三湘股份、桂林旅游、黄山旅游、众信旅游、中国国旅、中青旅和宋城演艺等。行业整体维持“增持”评级，多家公司具备良好的盈利前景和增长潜力。同时，提醒投资者关注未来一周的重要公司事件，并注意市场系统性风险。

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