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A股市场与行业策略总结（2015年8月31日-9月2日）

核心内容概述

2015年9月初，A股市场在经历快速波动后进入“重建”阶段。市场整体呈现不确定性，交易性炒作回归，但部分价值股估值趋于合理，具备左侧买入机会。分析师建议在市场波动中保持谨慎，避免过度加仓。同时，重点行业如能源、化工、纺织服装、建筑、医药等表现出不同的发展趋势，部分行业迎来投资机会，而高风险资产则面临业绩下调风险。

主要观点与关键信息

一、A股市场分析

• 市场“重建”复杂：尽管市场存在一些积极因素，如估值处于合理区域、宏观流动性宽松、改革政策有望落地，但交易型投资者和政策选择仍对市场造成较大干扰。
• 短期建议观望：若投资者已加仓至中高仓位，需警惕风险收益比恶化。若市场进一步下跌，可能更适合“休息一下”。
• 高风险资产估值偏高：中小板、创业板PE(TTM)分别为52和78倍，显著高于历史均值。主板PE(TTM)为15.8倍，PB为1.75倍，仍处于较低水平。
• 盈利预测下修风险：部分分析师认为，中小板、创业板的业绩增速低于市场预期，未来分析师盈利预测有下调可能。

二、重点行业评价

1. 能源行业

• 配网投资加速：能源局计划2015年配网投资不低于3000亿元，同比增长100%，预计2015-2016年为投资拐点期。
• 农网改造最具确定性：资金来源明确，投资规划清晰，预计2015年设备需求达1000亿元，重点推荐北京科锐、双杰电气、许继电气、平高电气、置信电气等。
• 设备需求主导：行业设备占比约1/3，建议关注变压器、开关等一次设备。

2. 有色金属行业

• 行业下行压力持续：50家上市公司净利润同比负增长，39家毛利率改善，整体盈利承压。
• 关注新能源汽车产业链：锂电和磁材板块表现较好，推荐天齐锂业、正海磁材等。
• 警惕资产减值风险：预计下半年行业面临资产减值损失，可能对业绩造成冲击。
• 薪酬增长反映成长性：薪酬增长与净利润和毛利率改善匹配，体现激励机制到位，推荐正海磁材、东睦股份等。

3. 基础化工行业

• 二季度业绩超预期：板块整体毛利率、净利率、现金流均有改善，15Q2净利润同比增长40.9%，略超预期。
• 重点推荐：云天化、沧州明珠、国瓷材料、飞凯材料、扬农化工等，受益于磷肥行业反转、锂电材料高景气、电子化学品增长。
• 中长期看好新材料和电子化学品：具有行业创新能力的公司未来增长可期。

4. 纺织服装行业

• 业绩分化明显：部分龙头公司如海澜之家、森马服饰、奥康国际表现优异，业绩增速达30%以上。
• 推荐稳健龙头：海澜、森马、奥康等公司具备估值和业绩优势。
• 关注出口型弹性标的：如鲁泰、大杨创世等，受益于人民币贬值与海外产能释放。

5. 建筑行业

• 投资增速下滑，关注基建回暖：基建投资因投融资体制改革受阻，但下半年若加速，可能成为市场亮点。
• 重点推荐：中国电建、中国中铁、隧道股份、浦东建设等，ROE提升明显，现金流改善。
• 风险提示：中小公司利润负增长，需警惕行业整体下行压力。

三、重点个股评价

1. 华东医药

• 国际化进程加速：拟收购美国Kremers Urban，提升海外业务布局。
• 盈利预测上调：维持“买入”评级，12个月目标价96.6元，上调评级至买入。
• 推荐理由：公司为综合医药企业，具备较强研发和分销能力。

2. 刚泰控股

• 中报业绩增长显著：净利润同比增长175.22%，主要受益于黄金饰品业务。
• 互联网转型布局：拟收购珂兰钻石、瑞格传播等，打造O2O黄金珠宝平台。
• 推荐理由：具备全产业链布局，有望在电商和供应链金融领域受益。

3. 长江电力

• 中报业绩超预期：净利润同比增长53.25%，受益于来水偏丰。
• 资产注入预期：集团有望注入溪洛渡、向家坝水电站资产，提升装机容量。
• 推荐理由：国内最大水电上市公司，盈利稳定，未来有望拓展核电领域。

4. 雅戈尔

• 服装板块稳健增长：净利润增长59%，其中投资业务贡献显著。
• 地产与投资业务双轮驱动：地产收入增长23%，投资业务收益提升。
• 推荐理由：公司具备品牌与渠道优势，盈利有望持续改善。

5. 中国核电

• 中报业绩大幅增长：净利润同比增长150.45%，受益于核电项目投产。
• 政策与国际合作：受益于“一带一路”战略，未来成长空间较大。
• 推荐理由：A股稀缺的核电运营标的，未来成长受益装机容量提升与集团资产注入。

6. 双星新材

• 行业复苏，业绩弹性大：BOPET行业需求稳定，公司产品结构优化。
• 功能膜市场潜力大：光学膜、光伏膜等高附加值产品贡献利润。
• 推荐理由：具备研发和产能优势，估值偏低，建议中期布局。

四、其他与股市相关的重要报告

1. 申万宏源策略3&30组合

• 组合收益回顾：30亿组合本期收益为9.29%，累计收益-7.63%。
• 调仓思路：维持低仓位，等待安全垫形成，参与维稳，重点布局新能源汽车、苹果产业链、大健康等。
• 推荐标的：包括伊利股份、中工国际、天齐锂业、华策影视等。

2. 人大调研报告看“十三五”规划

• 政策重点：突出改革、技术创新、民生和社会建设，重点包括新能源、医疗、教育、环保等领域。
• 建议关注：地下管廊、水利环保、铁路轨交、新能源等，政策支持力度大。
• 预期目标：经济增长预期为6.5%~7%，政策托底双轮驱动。

3. 制造业PMI点评

• PMI跌穿荣枯线：8月官方制造业PMI为49.7，进入衰退区域，显示制造业持续恶化。
• 政策托底预期：稳增长需货币政策与财政政策双轮驱动，降准降息和财政支出加码将推动下半年企稳。
• 关注领域：地下管廊、水利环保、铁路轨交、新能源、京津冀等区域。

总结

A股市场在2015年9月初进入“重建”阶段，短期市场波动较大，需谨慎操作。部分价值股估值合理，具备左侧买入机会，而高风险资产面临业绩下调风险。重点行业如能源、化工、纺织服装、建筑、医药等表现出不同投资机会，建议关注政策驱动和行业复苏领域。重点个股如华东医药、刚泰控股、长江电力、雅戈尔、中国核电、双星新材等具备较强盈利能力和增长潜力，值得投资者关注。整体来看，市场需时间恢复，政策托底与行业转型将是未来主要驱动力。