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申万宏源策略一周回顾与展望总结（2017年4月23日）

核心内容概览

1. 市场信心重建
   A股市场在2017年4月17日至21日期间出现回调，主要原因是市场对金融监管和流动性预期的悲观情绪。但申万宏源认为，这种悲观预期可能已经过度，稳中求进的政策导向不会改变，市场信心有望逐步恢复。

2. 重点行业与个股分析

   • 医药行业：44个药品进入医保谈判目录，其中部分品种如红日药业、西藏药业、恒瑞医药等有较大放量空间，预计对业绩产生积极影响。
   • 小家电行业：美的和苏泊尔通过渠道下沉和产品创新，提升行业集中度，强化市场竞争力。
   • 环保行业：2017年环保预算同比增长36%和51%，政策支持力度加大，大气、水、监测成为年度主线，重点推荐先河环保、清新环境、雪迪龙、天壕环境、中金环境等。
   • 地产行业：销售增速放缓，但投资增速超预期，预计全年新房销量将同比下降15%，维持标配评级，推荐龙湖地产、华润置地等。
   • 快递行业：韵达股份和顺丰控股凭借优质服务和网络布局，业绩稳步增长，推荐“买入”。
   • 其他行业：包括新能源汽车、电子、环保、航空等，均有不同程度的业绩提升和投资机会。

3. 宏观与政策分析

   • 2017年3月金融数据显示，居民中长贷仍保持高位，但社融表外融资增长，反映信贷结构调整。
   • M2增速降至10.6%，预计4月小幅回升，M1增速持续下降，显示流动性趋紧。
   • 2017年二季度是监管“摸底期”，流动性不会明显宽松，也不会明显收紧，需关注政策对市场情绪的影响。

4. 国际政治与市场影响

   • 法国大选成为关注焦点，极右翼候选人勒庞可能进入第二轮，但实际脱欧可能性较低，对欧洲市场影响有限，建议关注美元与美债的避险价值。

主要观点

• 流动性与市场信心：流动性预期的边际变化是影响股价的关键，而非静态预期。当前市场对流动性过度悲观，但政策导向明确，信心重建是大概率事件。
• 消费品行业：短期横盘，中期仍具相对收益潜力，需关注基本面是否出现证伪、替代性资产是否出现、市场回调是否引发补跌。
• 环保行业：政策支持强劲，预算增长显著，建议关注大气、水、监测等细分领域龙头。
• 地产行业：销售增速放缓，但投资增速强劲，行业集中度提升，建议关注优质开发商。
• 快递行业：直营模式提升服务品质，行业竞争转向服务和信息化，推荐韵达股份和顺丰控股。
• 金融政策：信贷结构持续调整，社融表外融资增长，需关注企业债券融资回暖和流动性风险。

关键信息

• 金融监管与流动性：银监46号文、45号文和6号文的出台，加剧了市场对流动性趋紧的担忧，但流动性不会明显收紧。
• 医保谈判：44个药品进入谈判目录，预计放量空间巨大，关注恒瑞医药、信立泰、康弘药业等。
• 小家电行业：美的和苏泊尔通过渠道优化和产品创新，提升行业集中度，建议关注其竞争优势。
• 环保预算：2017年中央环保预算同比增长显著，大气、水、监测成为主要增长点，推荐相关龙头企业。
• 地产投资：3月地产投资增速创新高，推荐具备优质资产和稳健资产负债表的开发商。
• 可交换债建议：不建议参与山东高速可交换债的申购，破发风险较高。
• 法国大选影响：可能引发市场波动，但实际脱欧可能性较低，建议关注美元与美债的避险价值。

重点推荐个股

• 医药行业：红日药业、西藏药业、亚泰集团、信立泰、恒瑞医药、康弘药业、康缘药业、天士力。
• 快递行业：韵达股份、顺丰控股。
• 环保行业：先河环保、清新环境、雪迪龙、天壕环境、中金环境、高能环境、万邦达。
• 地产行业：龙湖地产、华润置地、合景泰富。
• 其他行业：万邦达、百川能源、特变电工。

总结

申万宏源策略认为，市场信心的重建是2017年的重要趋势，流动性预期的边际改善将推动股市反弹。重点行业如医药、环保、地产、快递等具备较强增长潜力，建议关注相关龙头股。同时，需警惕金融监管对市场情绪的冲击，以及国际政治事件如法国大选可能带来的不确定性。整体而言，A股市场在政策支持和行业基本面改善的背景下，具备一定的投资机会。