20250905-国贸期货-电解铝（AL）专题报告_消费旺季临近_铝价或偏强震荡_6页_629kb

消费旺季临近，铝价或偏强震荡总结

核心内容

本报告分析了当前电解铝市场的主要影响因素，指出在宏观环境和基本面的共同作用下，铝价或将呈现震荡偏强的走势。

主要观点

• 宏观面利多：美国非农数据疲软，强化了市场对美联储降息的预期，有助于改善流动性，从而对铝价形成支撑。
• 基本面利多：随着传统消费旺季临近，铝材下游开工率回升，且国内电解铝运行产能维持高位，供应端受限，进一步支撑铝价。
• 基本面利空：国内电解铝生产利润处于历史高位，但近期有所回落，可能对铝价形成一定压力。
• 库存面利空：国内电解铝社会库存持续增加，但预计随着旺季到来，累库速度将放缓，库存压力逐步释放。

关键信息

1. 投资建议

• 铝价有望在美联储降息预期和消费旺季的双重支撑下偏强运行。
• 投资者应关注美国经济数据变化及国内铝材需求恢复情况。

2. 供应端分析

• 建成产能：截至8月底，国内电解铝建成产能为4578.7万吨，环比增长10万吨。
• 运行产能：运行产能为4400万吨，环比提升11万吨。
• 开工率：电解铝开工率为96.1%，仍维持高位，表明供应端较为紧张。
• 产量：8月份国内电解铝产量为373.26万吨，同比增长1.22%，环比增长0.33%。日均产量为12.04万吨，处于历史高位。
• 铝水比例：8月份铝水比例回升至75.07%，铸锭量同比减少10.38%，环比减少4.68%。

3. 需求端分析

• 铝材开工率：截至9月4日当周，铝材企业整体开工率为61.7%，环比提高1pct，较上月提高3pct，但较去年同期下降1.2pct。
• 细分行业：
  • 再生铝合金：开工率55.3%，环比提高1.8pct。
  • 铝型材：开工率53%，环比提高1pct。
  • 铝线缆：开工率64.8%，环比提高1pct。
  • 铝板带：开工率68.6%，环比提高1.2pct。
  • 铝箔：开工率71.9%，环比提高0.8pct。

4. 库存情况

• 国内库存：截至9月4日，国内电解铝社会库存为62.6万吨，较上周增加0.6万吨，较上月增加6.2万吨，较去年同期下降16.8万吨，处于历史中位数水平。
• 全球库存：截至9月5日，全球电解铝显性库存为121万吨，环比增加2.4万吨，较上月增加8.7万吨，较去年同期下降54.9万吨。
• 趋势判断：随着消费旺季临近，下游开工率回升，预计库存累库速度将放缓，甚至逐步去库。

风险提示

• 美国衰退交易：若美国经济持续疲软，可能影响全球市场情绪，进而对铝价造成压力。
• 下游需求不及预期：若铝材需求恢复不及预期，可能对铝价形成拖累。

品种观点评价体系

附：行情回顾

• 8月份铝价走势：沪铝运行区间20500-21000元/吨，伦铝运行区间2550-2650美元/吨。
• 非农数据：8月非农新增就业人数为2.2万人，低于预期和前值，失业率升至4.3%，为2021年以来新高。
• 降息预期：市场预期美联储9月降息概率达96%，可能降息25或50个基点。

重要声明

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分析师声明

• 本报告由分析师方富强撰写，具有期货投资咨询执业资格，信息合法合规，观点独立客观。

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