20231217-广发期货-铝产业链周报_氧化铝_供应受矿石紧张影响_西北大雪下游提前备货_偏强震荡_电解铝_西北大雪影响出货及电力_社库持续下滑_偏强震荡_27页_3mb

铝产业链周报总结（2023/12/17）

核心观点

1. 氧化铝
   矿石供应紧张制约冶炼开工，河南、山西氧化铝厂暂无复产计划，广西预计小幅复产缓慢。北方采暖季或加剧限产，叠加北地大雪及运费上涨，氧化铝偏强震荡，重点关注2850元/吨支撑位。

2. 电解铝
   云南减产规模117万吨，叠加西北大雪影响运输及供电，库存持续下滑。需求端部分传统领域冷淡，新能源表现尚可，供给收缩与库存下行推动价格偏强，关注18500元/吨支撑。

经济及需求动态

1. 宏观

   • 美国：11月CPI同比3.1%符合预期，美联储表态将降息75bps（明年3次），释放鸽派信号，但非农就业强劲或抑制提前降息预期。
   • 中国：11月制造业PMI为49.4%，或受季节性影响；汽车销量连续3月创同期新高，但房地产投资与新开工同比跌幅扩大，竣工面积仍维持高位。

2. 供需动态

   • 需求：新能源车及光伏订单表现稳，传统需求淡季效应明显，线缆及型材微涨；地产竣工支撑，但整体疲软。
   • 供给：云南电解铝维持减产，内蒙古白音华新增产能逐步释放，国内产量环比下滑4.6%。

关键数据

• 氧化铝：进口矿量同比增13.7%，国产矿供应偏紧；港口库存降至167万吨，厂内库存10,637万吨。
• 电解铝：11月产量环比降1.53万吨至3488万吨；社库下滑至483万吨；进口铝锭21.6万吨，同比环比均增。

市场展望

原料趋紧支撑现货升水，库存快速去化掩护价格中枢上移，但下游淡季制约需求回升；宏观预期博弈下，震荡运行仍为主导，并关注政策及天气扰动。