20250905-银河期货-电解铝_海外降息预期叠加需求恢复_铝价维持偏强震荡_34页_3mb

一、电解铝分析摘要

1. 宏观面

• 美联储降息预期：9月降息预期较强，支撑有色金属价格；需关注通胀变动及后续政策。
• 国内政策：反内卷政策预期再起，稳增长方案未发布，市场情绪需持续关注。

2. 产业供需

• 供应：海外印尼项目通电，国内产能置换持续推进，广西、贵州等项目陆续投产。
• 需求：铝加工企业开工率提升，进入“结构性旺季”，汽车、3C、电网等领域订单增长明显，出口支撑强。
• 库存：社会库存超92万吨，LME库存支撑价格；需关注库存回落至55万吨以下。

3. 交易策略

• 单边：铝价偏强震荡，逢回调看多。
• 套利：关注月差Back扩大机会。
• 衍生品：暂观望。

二、氧化铝分析摘要

1. 供需格局

• 供应过剩：氧化铝产量增加，需求不及预期，库存累库明显。
• 进口压力：氧化铝进口利润改善，海外供应充足，进口量增加。
• 价格：现货维持贴水，期货库存上升，价格偏弱运行。

2. 成本利润

• 高成本地区亏损：晋豫等高成本地区利润压缩，进口矿价格高企加大成本压力。
• 盈利压缩：全行业完全成本2905元/吨，利润空间缩小。

3. 交易策略

• 单边：价格偏弱，警惕政策及情绪扰动。
• 套利：暂观望。
• 期权：暂观望。

三、核心结论

1. 电解铝：海外降息预期、需求复苏与供需短缺共振，铝价维持偏强震荡。
2. 氧化铝：供需过剩显性化，进口压力增加，价格偏弱运行，需关注政策扰动。