20211102-群益证券-长城汽车-601633.SH-公司前三季度净利润YOY+91_积极拓展海外市场_建议_区间操作__3页_625kb

长城汽车（601633.SH/02333.HK）总结

核心内容

长城汽车（601633.SH/02333.HK）在2021年前三季度实现了显著的业绩增长，净利润同比增长91%，但第三季度因零部件短缺导致销量下滑，净利润同比小幅下降。公司主要业务集中在整车制造，占比达91.06%，同时积极拓展海外市场，海外销量稳步提升。

主要观点

• 业绩表现：公司2021年前三季度净利润达49.5亿元，同比增长91.1%，但第三季度因销量下滑，净利润同比减少1.7%。
• 盈利预期：受零部件供应紧张影响，公司2021年和2022年的净利润预测分别为68亿元和101亿元，YOY增长分别为28%和48%。
• 估值情况：当前A股P/E为87倍，H股P/E为40倍，估值偏高，因此建议采取“区间操作”策略。
• 市场拓展：公司加速全球化布局，1-9月海外销量达97,946辆，占总销量比重11.4%，并进入欧洲市场，收购戴姆勒巴西工厂。

关键信息

公司基本信息

• 产业别：汽车
• A股价（2021/11/2）：65.00元
• 上证指数（2021/11/2）：3505.63
• 股价12个月高/低：69.8/23.24元
• 总发行股数（百万）：9236.69
• A股数（百万）：6079.35
• A市值（亿元）：3951.58
• 主要股东：保定创新长城资产管理有限公司（55.38%）
• 每股净值：6.35元
• 股价/账面净值：10.24倍

股价走势

• 一个月涨跌：+22.0%
• 三个月涨跌：+10.5%
• 一年涨跌：+178.0%

投资评等

• 评等：Trading Buy（区间操作）
• 定义：潜在上涨空间5%≤潜在上涨空间<15%

销量表现

• 1-9月整车销量：88.4万辆，YOY +29.9%
• 哈弗品牌销量：54.4万辆，YOY +22.2%
• 长城皮卡销量：16.7万辆，YOY +4%
• 欧拉品牌销量：8.5万辆，YOY +241%
• 坦克品牌月销：5.26万辆
• WEY品牌销量：3.6万辆，YOY -28%

财务数据

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

机构投资者持股情况

• 基金：3.4%
• 一般法人：89.1%

费用与毛利率分析

• Q3毛利率：17.3%，同比下降1.7个百分点，但环比基本持平。
• 费用变动：管理费用率上升1.5pct，主要由于计入股权激励费用；财务费用率下降2.13pct；销售费用率增加0.46pct。

投资建议

鉴于公司当前估值偏高，建议采取“区间操作”策略，即在股价波动区间内进行买卖操作，以降低投资风险并捕捉潜在收益。