20220415-财通证券-长城汽车-601633.SH-高端产品占比提升_多款车型出海在即_3页_385kb

文档总结

核心内容

本报告为财通证券发布的关于某汽车制造企业的证券研究报告，投资评级为“增持”。报告主要分析了公司3月份的产销数据、产品结构变化、海外市场拓展及财务预测情况。

主要观点

• 销量表现：公司3月总销量为10.09万辆，同比下滑8.86%，但环比增长42.57%。各品牌销量表现分化，其中哈弗品牌销量同比下滑18.83%，但环比增长29.86%；WEY品牌销量同比增长36.09%；欧拉品牌销量同比增长9.31%，环比增长127.82%；坦克品牌销量同比增长78.26%。
• 产品结构优化：公司高价值和智能化车型占比不断提升，基于柠檬、坦克和咖啡智能三大技术品牌的车型占比超过70%，智能化车型占比达到84.5%。
• 海外市场拓展：公司3月海外销售1.05万台，同比增长30.84%，环比增长74.51%。公司正加速全球化布局，在泰国、巴西等地设立全工艺整车生产基地和KD工厂。多款新能源车型即将登陆海外市场，包括哈弗H6HEV、欧拉好猫GT和坦克300HEV概念车，已亮相第43届泰国曼谷国际车展。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年EPS分别为1.05元、1.42元和1.85元，对应PE分别为24.5倍、18.0倍和13.9倍，显示估值逐步下降，未来业绩有望提升。

关键信息

产销数据

• 3月总销量：10.09万辆
• 同比变化：-8.86%
• 环比变化：+42.57%

各品牌销量

• 哈弗品牌：5.45万辆（同比-18.83%，环比+29.86%）
• WEY品牌：4755辆（同比+36.09%，环比+7.29%）
• 长城皮卡：1.85万辆（同比-16.12%，环比+58.59%）
• 欧拉品牌：1.43万辆（同比+9.31%，环比+127.82%）
• 坦克品牌：8922辆（同比+78.26%，环比+37.94%）

财务预测（单位：亿元）

财务指标分析

风险提示

• 新产品销售情况不及预期
• 海外市场发展进度不及预期

投资建议

公司正处强产品周期，国内多品牌覆盖燃油和电动市场，海外市场拓展加速。随着芯片短缺缓解，公司业绩弹性有望释放，未来增长可期，维持“增持”评级。

公司评级标准

• 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%
• 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间
• 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间
• 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%
• 无评级：因无法获取必要资料或重大不确定性事件导致无法给出明确评级

行业评级标准

• 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数
• 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平
• 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数