20211031-太平洋-长城汽车-601633.SH-长城汽车三季报点评_单季度收入创新高_高质量成长不停歇_5页_752kb

长城汽车（601633）三季报点评与投资分析总结

核心内容概述

长城汽车在2021年第三季度实现了单季度营收创新高，尽管受芯片短缺影响，整体销量同比下降7%，但通过产品结构优化，实现了单车ASP（平均销售价格）的显著提升，从而带动营收增长。公司前三季度累计收入增长46%，归母净利润同比增长91%，展现出强劲的盈利能力。公司未来计划推出DHT混动产品和燃料电池技术，以应对能源结构变化，增强市场竞争力。

主要观点

• 营收增长：公司Q3单季度营收同比增长10%，前三季度累计增长46%，显示公司具备良好的增长潜力。
• 盈利能力：尽管受芯片、大宗原材料价格以及股权激励等费用影响，公司净利润仍保持较高增长，预计2021年和2022年归母净利润分别为85亿元和116亿元，净利润增长率分别为58.06%和37.16%。
• 产品结构优化：通过提升高附加值车型的销量，公司实现了单车ASP的大幅回升，有效改善了营收增速。
• 品牌形象提升：坦克300和欧拉好猫等车型受到市场欢迎，带来了新的客户群体，改变了公司的传统品牌形象。
• 未来增长动力：DHT混动产品即将上市，填补市场空白，同时公司储备燃料电池技术，为未来的能源转型做好准备。
• 财务指标改善：ROE、ROA、ROIC等指标持续提升，显示公司资本回报能力增强。
• 估值合理：市盈率（PE）从2020年的116.36下降至2023年的42.50，表明市场对公司未来业绩的预期有所提升。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：9,237百万股
• 总市值/流通：628,095百万元
• 12个月最高/最低：68.00元/24.40元

投资建议

• 评级：维持“买入”评级
• 盈利预测：
  • 2021年归母净利润：85亿元
  • 2022年归母净利润：116亿元
  • 2023年归母净利润：146.8亿元

财务预测指标（单位：百万元）

风险提示

• 汽车销量低于预期
• 芯片好转速度低于预期

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

联系信息

• 证券分析师：白宇

  • 电话：010-88695257
  • 邮箱：baiyu@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190518020004

• 销售团队：

  • 全国销售总监：王均丽（13910596682 / wangjl@tpyzq.com）
  • 华北销售总监：成小勇（18519233712 / chengxy@tpyzq.com）
  • 华北销售：孟超、韦珂嘉、刘莹、董英杰
  • 华东销售总监：陈辉弥（13564966111 / chenhm@tpyzq.com）
  • 华东销售副总监：梁金萍、秦娟娟
  • 华东销售总助：杨晶
  • 华东销售：王玉琪、慈晓聪、郭瑜、徐丽闵
  • 华南销售总监：张茜萍（13923766888 / zhangqp@tpyzq.com）
  • 华南销售副总监：查方龙
  • 华南销售：张卓粤、张靖雯、何艺雯

研究院信息

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