全球公募基金镜揽系列报告之九_殊途同归_全能资管科技平台共享时代_20页_2mb

报告摘要

1. 报告核心主题：全球公募基金向科技平台化发展

• 资管机构通过建设科技平台整合各项业务，提升效率、降低成本，推动费率下行；平台化程度高的机构，如贝莱德、高盛、Amundi等获益。
• 技术能力与规模化成为竞争优势关键，头部机构通过对外卖系统或对客销售平台，逐步实现收入多元化，缓解费率竞争压力。

2. 平台化发展四个阶段

• 1980-2000年（起源）：始于金融产品创新，推动风控（贝莱德Aladdin）、定价（高盛SecDB）工具平台的建立。
• 2000-2008年（延伸）：托管业务竞争加剧，推动托管环节实现平台化，如高盛收购RediPlus，形成多资产托管能力。
• 2008-2015年（扩张）：金融危机加强监管，促使交易电子化平台（如GSessions）发展，但多经纪商模式被认为更可持续。
• 2015–至今（全面化）：核心资管能力份额化销售或延伸对客，实现科技平台的全面化和对客化销售。

3. 代表性科技平台特点

• 贝莱德Aladdin：风控与数据分析为主，集风险评估、定价、运营管理和财富管理于一身。
• 高盛Marquee：交易行为数据分析为核心，主要面向机构客户开展定价与执行交易。
• Amundi ALTO：Multi-asset托管外包平台，覆盖前台、中后台、员工退休等一体化服务。

4. 行业影响与投资机会

• 费率下行趋势明确：平台化提升行业效率，降低运营成本，推动费率下行；头部机构收入增长稳健。
• 科技平台收入成新增长点：如贝莱德技术咨询收入占比达8%，平台能力越强，对外包服务和对客系统能力越强，越具优势。
• 股票推荐：中信证券、华发泰证券、广发证券，核心逻辑在于平台化及机构服务能力领先的券商。

5. 风险提示

• 科技平台自身收入贡献不及预期。
  海外专题研究，中信海通证券

6. 研报联系信息
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