20250113-华宝证券-公募基金生态观察_低利率环境下海外公募基金发展的启示——日本公募基金资管结构变化_11页_1mb

在日本低利率环境下，公募基金的资产结构变化提供了对中国的启示。日本经历四个阶段：1990-2000年债券基金受益于利率下行扩张；2000-2008年含权基金因股债复苏增长；2008-2012年固收类基金萎缩；2012年至今含权基金因ETF和养老金入市反弹。债券型基金规模与收益率反向，但长期低利率下转向货币储备基金，并增加海外债券配置。含权类基金以指数基金为主，海外投资占半，ETF和股票型基金主导。对中国而言，需警惕债券基金规模下行风险，借鉴指数化发展路径，并加强风险管理。投资境外资产可拓展选项，但需防范外部风险。启示包括推动资金入市和优化产品创新，如ETF和REITs。

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