20210123-开源证券-商贸零售行业周报_2020年社零同比下降3.9_线上零售渗透率进一步提升_23页_1mb

商业贸易行业总结

核心内容

2020年社会消费品零售总额（社零）同比下降 $3.9%$，但线上零售渗透率进一步提升，达到 $24.9%$。2020年12月社零总额同比增长 $4.6%$，增速环比回落0.4pct。整体来看，社会消费在疫情后稳步复苏，其中必选消费品类表现稳健，而以化妆品、金银珠宝为代表的可选消费品类在下半年实现回暖。

主要观点

• 社零趋势：2020年全年社零总额下降，但12月实现增长，表明消费逐步恢复。必选品类如粮油食品、饮料、烟酒等保持高增长，而可选品类如化妆品、金银珠宝在疫情后稳步复苏。
• 线上渗透率：线上零售持续增长，实物商品网上零售额同比增长 $14.8%$，线上渠道在消费中占比不断提升。
• 线下零售：线下零售整体承压，仅超市实现正增长，而百货店、专业店和专卖店均出现下滑，显示传统线下零售面临挑战。
• 区域差异：2020年全年乡村社零增速略优于城镇，表明农村市场消费潜力仍较大。
• 投资主线：分析师建议围绕“颜值经济”、“新兴电商”、“线下零售细分龙头”三大主线布局，重点关注医美、皮肤学级护肤品、跨境电商、直播电商、黄金珠宝及母婴连锁等赛道。

关键信息

行业动态

• 社零数据：2020年12月社零总额为40566亿元，同比增长 $4.6%$；全年社零总额为391981亿元，同比下降 $3.9%$。
• 线上渠道：2020年实物商品网上零售额同比增长 $14.8%$，线上零售渗透率提升至 $24.9%$。
• 线下零售：超市全年零售额同比增长 $3.1%$，而百货店、专业店和专卖店分别下降 $9.8%$、$5.4%$、$1.4%$。
• 区域表现：2020年12月城镇社零同比增长 $4.4%$，全年同比下降 $4.0%$；乡村社零同比增长 $5.9%$，全年同比下降 $3.2%$。

行业关键词

• 叮咚买菜：发布《2020年叮咚买菜产地笔记》，生鲜农产品基地直采占比达 $85%$。
• 新年货：天猫发布《2021年新年货趋势报告》，指出2021年新年货趋势以“爱美和健康”为主题。
• 丰伙台：顺丰低调上线社区团购平台“丰伙台”，提供生鲜、快消品B2B采销及社区营销等服务。
• 社区生态店：蒙牛开设首家社区生态店“冷冰器”，提供低温冷冻产品，构建新零售平台。
• 抖音电商：抖音电商上线“跨境商品”栏目，拓展国际市场。

投资建议

投资主线一：颜值经济

• 医美板块：重点推荐爱美客，公司已构建玻尿酸明星产品矩阵，快速推新能力显著，未来布局童颜针、肉毒素等高增长赛道。
• 化妆品板块：看好皮肤学级护肤品赛道，受益标的包括贝泰妮、完美日记、珀莱雅、华熙生物和青松股份等。皮肤学级护肤品赛道具有高增长、强黏性、高毛利率等优势。

投资主线二：新兴电商

• 跨境电商：重点推荐吉宏股份，公司受益于东南亚市场红利，未来SaaS平台建设有望提升竞争力。
• 社交电商：关注拼多多等平台，受益于去中心化网络和用户自发种草。

投资主线三：线下零售细分龙头

• 超市：重点推荐永辉超市、家家悦、红旗连锁，公司通过优化供应链和展店策略提升盈利能力。
• 黄金珠宝：重点推荐周大生、老凤祥、豫园股份，受益于婚庆需求释放，线上业务增长显著。
• 母婴连锁：重点推荐爱婴室，公司通过“品牌+全渠道”布局提升竞争力。

板块行情回顾

• 零售板块表现：本周（1月18日-1月22日）零售板块（商业贸易指数）报收3136.31点，上涨 $0.03%$，跑输上证综指 $1.10%$。
• 个股表现：爱施德、*ST中商、国光连锁涨幅靠前，分别为 $25.2%$、$15.1%$、$13.0%$；南极电商、海印股份、天虹股份等跌幅靠前。

风险提示

• 宏观经济风险：整体经济环境可能对消费产生影响。
• 疫情反复：疫情可能继续影响线下消费和线上订单。
• 行业竞争加剧：零售行业竞争激烈，需关注市场变化及企业竞争力。