20221220-国金证券-光伏行业2023年度投资策略_光储平价新篇章_看好高确定_低预期_大弹性方向_41页_4mb

报告摘要

新能源与电力设备行业研究总结

核心内容概览

本报告分析了2023年全球及中国光伏与储能行业的市场需求、产业链供需关系、技术发展趋势以及海外自主光伏供应链建设的动向，同时提出了投资建议与风险提示。整体来看，光伏行业正迈向光储平价时代，需求弹性持续超预期，而储能市场亦在加速发展。

主要观点与关键信息

全球市场趋势

2023年全球光伏潜在需求：预计超过500GWDC，对应交流侧新增装机规模达350GWAC以上，同比增长45%以上。
储能需求：预计2023年全球表前储能新增装机规模达107GWh，同比增长114%。
美国市场：2022年光伏装机同比下降15%，储能装机增长70%。2023年储备项目可保障光伏装机翻倍以上增长。
欧洲市场：2022年分布式光伏装机占比高，2023年装机有望达60-70GW，同比增长33%-56%。
新兴市场：巴西、印度等国政策利好，光伏装机有望继续高增长。

中国市场需求

2022年中国光伏新增装机：65.7GW，同比增长89%。
分布式市场：2022年分布式装机占比提升，预计2023年工商业分布式装机增长35%以上，户用装机增长20%左右。
储能市场：2022年储能招标规模达35.4GWh，预计2023年新型储能新增装机有望达30GWh，同比增长150%以上。

产业链分析

硅料供应：2023年硅料供应将逐步释放，价格预计波浪式下跌，年底可能降至10-15万元/吨，对应组件价格可低至1.50元/W。
硅片环节：尽管产能充足，但因硅料短缺和石英坩埚紧张，盈利可能承压，龙头优势扩大。
电池片环节：2023年电池片需求增幅较大，TOPCon技术有望带来超额盈利，HJT技术面临三大拐点。
组件环节：一体化组件盈利有望小幅扩张，新技术和渠道销售带来超额利润，集中度继续提升。
高纯石英砂及坩埚：供给紧张支撑价格高位，预计2023年高品质内层砂供需持续紧张，价格保持强势。

技术创新与趋势

N型电池：2022年N型电池技术产业化进展超预期，进入真正量产元年。
TOPCon技术：预计2023年TOPCon电池片环节可享有较PERC电池2-3分/W的超额盈利。
HJT技术：面临三大拐点，有望成为新的盈利增长点。
电镀铜、0BB、钙钛矿等技术：具备重大技术革新潜力，关注标志性催化事件。

海外自主光伏供应链建设

欧美激励政策：推动光伏制造产业链“再全球化”趋势，中国设备龙头和核心材料供应商将受益。
First Solar：2022年以来组件产能规划显著增加，海外订单增长明显。
中国设备厂商：海外设备订单持续增加，受益于欧美自主供应链建设。

投资建议

高确定性方向：一体化组件、大储、α硅料。
新技术方向：关注TOPCon、HJT、电镀铜、0BB、钙钛矿等技术。
海外扩产主线：关注受益于海外自主光伏供应链建设的设备厂商和核心材料供应商。
核心推荐组合：阳光电源、通威股份、隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科能源、奥特维、高测股份、金晶科技、林洋能源。

风险提示

传统能源价格大幅下跌。
行业产能非理性扩张。
国际贸易环境恶化。
全球经济复苏低于预期。
储能降本不及预期。

结构总结

需求端

全球光伏与储能市场均呈现高增长态势，2023年需求弹性持续超预期。
分布式项目需求增长显著，尤其在工商业和户用领域。
海外市场如美国、欧洲、巴西、印度等，均有显著的装机增长潜力。

产业链

产业链供需动态决定盈利变化，硅料仍是主要短板。
高纯石英砂、胶膜、电池片等环节存在盈利扩张可能。
逆变器、光伏玻璃等环节受益于供应链优化和成本下降。

技术篇

N型电池、TOPCon、HJT等技术迎来产业化拐点。
钙钛矿、电镀铜、0BB等新技术具备颠覆性潜力，关注其进展。

海外供应链建设

欧美政策推动光伏产业链“再全球化”，中国设备厂商及材料供应商有望受益。

附录：图表目录（摘要）

全球大型公用事业项目库及装机预测
中国分布式及集中式光伏装机结构
美国光伏与储能装机数据
欧洲分布式项目政策及电价变化
巴西、印度等国光伏政策及装机预测
光伏组件产业链供需预测及盈利趋势
高纯石英砂及坩埚供需平衡表
胶膜及树脂需求测算

总结

2023年光伏与储能行业将面临显著增长机遇，尤其在分布式市场、海外自主供应链建设及新技术应用方面。硅料仍是主要短板，但其价格持续下行将推动组件成本下降。各环节盈利变化由供需关系及技术进步决定，一体化组件、大储、α硅料为高确定性方向，新技术与新工艺为大弹性方向。整体市场估值吸引力凸显，为投资者提供了布局良机。

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