20230706-东吴证券-2023年光伏中期策略报告_新技术加速渗透_光储平价新时代开启_122页_6mb

光伏行业中期投资策略分析：光储平价新时代开启

全球市场高景气度

• 全球光伏装机需求2023年达370GW，同比+50%，其中中国约160GW，欧洲60-65GW，美国35GW，新兴市场高增长。
• 光储平价加速：2024年全球需求预计30%增长，2025年后CAGR维持20%+。

政策驱动与市场需求

• 国内：
  • “十四五”年均光伏装机目标100GW，2023年需求160GW+。
  • 地面电站需求高增（80GW+），分布式渗透率提升，工商业需求35-40GW。
• 海外：
  • 欧盟2030年可再生能源占比42.5%，光伏装机目标600GW。
  • 美国《通胀削减法案》延长ITC，本土制造抵税政策利好。
  • 南非缺电严重，光伏需求倍增；东南亚能源转型加速。

产业链技术迭代与利润分配

• 硅料环节：N型硅料溢价显著，通威、协鑫等龙头市占率提升。
• 硅片环节：CR2（隆基/TCL中环）达54%，薄片化+减碳需求推动盈利修复。
• 电池环节：TOPCon加速渗透（2024年70%），银耗提升推动银浆环节利润增长。
• 组件环节：龙头CR5达85%，N型组件溢价8分/W，海外出口边际改善。
• 逆变器环节：工商储高速增长，美国市场渗透率提升。

辅材与捕件机会

• 胶膜：POE需求激增，龙头福斯特市占率提升。
• 玻璃：政策监管趋严下，龙头福莱特产能优势明显。
• 金刚线：细线化迭代推动需求达29亿公里。
• 接线盒：市场空间超200亿元，集中度待提升。

投资建议

• 重点推荐：
  • 逆变器：阳光电源、德业股份、固德威、锦浪科技。
  • 组件：隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、天合光能。
  • 电池技术：爱旭股份、钧达股份、晶科能源。
  • 辅材：福斯特、海优新材、福莱特。
• 关注：帝科股份、通威股份、聚和材料。

风险提示

• 市场竞争加剧风险。
• 电网消纳及政策变动风险。