2024年光伏策略报告：产能释放加速见底，迎接光储平价新时代-20240103-东吴证券-94页_4mb

光伏行业2024年投资策略总结

需求分析

• 全球装机增长：2023年全球光伏装机量达397GW，同比增65%；预计2024年全球装机470GW，同比增20%，随后保持年均15-20%增长。
• 区域分布：
  • 中国：2023年装机190GW，同比增118%；2024年预计205GW，同比增8%。
  • 欧洲：2023年装机62GW；2024年预计78GW，同比增26%，受政策推动。
  • 美国：2024年预计装机43GW，同比增39%，受益于贸易政策改善。
  • 新兴市场：中东、南非等地区装机预计分别增长50%和286%，长期潜力大。
• 关键驱动因素：光储平价政策、能源转型目标、组件价格下降提升经济性。

产业链供需

• 产能过剩与盈利压力：2023-2024年硅料、硅片、组件环节产能集中释放，价格持续下行，盈利承压至底部区间。
  • 硅料：2024年产能超250万吨，价格跌至5-6万/吨，N型料维持溢价。
  • 硅片：产能过剩严重，2024年底CR2达52%；龙头凭借规模和成本优势盈利分化。
  • 电池片：TOPCon技术加速渗透，N型电池溢价维持。
  • 组件：2024年行业集中度CRI6达88%，龙头成本优势明显。
• 辅材环节：
  • 逆变器：2024年全球逆变器需求约300GW，储能与户用市场高增。
  • 玻璃/胶膜：供需格局改善，盈利修复需等待N型放量和粒子需求平衡。
  • 银浆/焊带：N型迭代推动需求增长，技术难度提升带来溢价。

技术迭代

• 主流技术路线：TOPCon预计2024年渗透率达70%，成为行业主力；BC、HJT作为补充技术竞争优势。
• 效率突破：TOPCon、HJT、BC技术效率持续提升，2024年部分厂商TOPCon效率超265%；钙钛矿叠层技术短期或未实际商用。
• 降本措施：0BB、低温焊带、激光烧结等技术应用促进成本下降，同时改善盈利结构。

投资建议

• 重点推荐：
  • 逆变器：阳光电源、锦浪科技、德业股份、固德威，关注储能和新兴市场机会。
  • 组件：晶科能源、晶澳科技、隆基绿能、通威股份，优先具有高市占率和全球化布局的公司。
  • 电池技术：钧达股份、爱旭股份，重点关注N型路线。
  • 辅材龙头：福斯特、福莱特、TCL中环、宇邦新材，受益于供需改善。
• 风险提示：
  • 竞争加剧导致的盈利压力。
  • 电网消纳限制项目推进。
  • 政策超预期调整影响行业格局。

风险提示

• 竞争风险：产能过剩可能导致价格战，压缩利润空间。
• 政策与消纳风险：各国政策不确定性及电网配套能力不足可能抑制需求。
• 宏观经济风险：全球经济波动影响海外市场的安装意愿。