深度报告-20240225-太平洋-光伏海外市场系列-美国光伏市场专题_高壁垒铸就高溢价_出海开启新篇章_25页_1mb

美国光伏市场专题分析

美国市场前景

• 需求旺盛：美国电力消耗占能源比例约21.43%，电气化空间大。光伏占电力供应仅4.12%，风光发电渗透率提升潜力大。
• 政策驱动：拜登政府推动碳中和目标，IRA法案提供高额抵扣（最高30%）；特朗普政府偏重化石能源。
• 装机预测：预计2023-2025年美国光伏装机量为35GW/50GW/60GW，同比增速73%/43%/20%。
• 市场结构：公用事业装机占比约60%，分布式市场由户用（加州为主）和商业项目构成。
• 经济性：电价补贴丰厚，但高利率仍为短期制约因素。随着降息，成本有望下降，经济性提升。

政策环境

• 特朗普政府：削弱清洁能源政策，废除《清洁能源计划》，2017年推出“美国优先能源计划”，推动能源独立。
• 拜登政府：延续并强化气候政策，IRA法案延长制造抵扣期限，加速本土产能建设，限制中国产能。
• 贸易壁垒：中国产品面临201、301关税和新疆禁令；东南亚四国获得短期关税豁免，但长期需关注规避调查进展。

企业布局与供应链

• 组件产能：龙头企业（隆基、晶科、晶澳、天合、阿特斯）积极布局美国组件厂，以满足补贴要求并应对贸易政策波动。
• 中上游进程：硅料、硅片、电池片回流尚不明显，美国本土产能仍依赖进口。2024-2025年电池片缺口预计持续。
• 辅材发展：
  • 支架需求旺盛（2024年达25亿美元），本土品牌强势，中国企业以代工形式切入。
  • 胶膜供应链较完善，胶膜企业有望随组件需求出海。
  • 光伏玻璃回收技术落地，可补充产能，降低成本。

受益标的推荐

1. 组件企业：隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯、博威合金——具备品牌、渠道和东南亚供应链优势，享受高溢价。
2. 电池片企业：钧达股份——技术领先，有望填补美国电池片缺口。
3. 辅材企业：振江股份、意华股份、福斯特——具备供应链粘性，建设周期短；支架企业预计2023年下半年投产，量利齐升。

风险提示

• 美国政策变化及贸易壁垒超预期。
• 光伏装机需求不及预期。
• 本土供应链建设不及预期，导致进口依赖加剧。

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