聚烯烃4月报：供需两弱，聚烯烃高位震荡-20220402-宝城期货-28页_2mb

聚烯烃2022年4月报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年4月聚烯烃市场的供需状况、价格走势、库存变化及利润情况，指出当前聚烯烃市场处于供需两弱、高位震荡的状态。主要因素包括原油价格波动、国内新增产能释放、下游需求疲软以及疫情对物流和复工的影响。

主要观点

• 成本支撑强劲：由于原油价格大幅上涨，油制聚烯烃利润下滑至亏损，部分装置被迫减产或停工，导致聚烯烃整体成本支撑较强。
• 供应端压力：尽管浙江石化、镇海炼化等新增产能陆续投产，但受检修影响，PE开工率降至88.7%，PP开工率降至78.81%。进口窗口关闭，新增产能难以弥补供应减量。
• 需求端疲软：春节后下游复工缓慢，订单放量不足，下游企业采购谨慎，抵触高价原料，导致开工率不及往年水平。
• 库存压力：石化库存维持在102万吨，高于春节后首日的99万吨，港口库存也处于偏低水平。
• 价格波动：聚烯烃期货价格在3月份冲高回落，受原油波动影响显著，LLDPE和PP主力合约价差波动较大。
• 风险因素：原油大幅波动及国内外装置投产进度加快是当前市场的主要风险。

关键信息

一、供需面分析

• 新增产能：

  • PE：2022年新增产能达405万吨/年，包括浙江石化二期LDPE和HDPE装置、镇海炼化3号HDPE装置等。
  • PP：2022年新增产能达440万吨/年，如浙江石化二期一线PP、山东京博中聚新材料等。

• 开工率：

  • PE：开工率环比下降至88.7%，部分装置因亏损而减产。
  • PP：开工率环比下降至78.81%，茂名石化、上海石化等装置计划检修，开工率将继续回落。

• 检修影响：

  • PE检修损失量在2019-2022年期间累计增加，PP检修损失量同样呈上升趋势。

• 价差变化：

  • HDPE-LLDPE价差回升至1150元/吨，对LLDPE支撑增强。
  • PP共聚-PP拉丝价差从120元/吨回落，纤维-拉丝价差回归正常水平。

二、进出口情况

• PE进口：

  • 2022年1-2月PE进口量同比下降13.46%，进口窗口关闭导致进口量减少。
  • 2022年3月LLDPE进口价差倒挂严重，CFR中国LLDPE现货价上涨至1331美元/吨，与齐鲁石化价差跌至**-1214元/吨**。

• PP进口：

  • 2022年1-12月PP进口量同比下降26.8%，进口依存度不到20%。
  • 2022年3月PP拉丝进口价差倒挂，CFR远东PP现货价回落至1189美元/吨，与天津石化价差为**-403元/吨**。

• 废塑料进口限制：

  • 自2019年起，废塑料进口被全面禁止，对PE新料需求增加，但对LLDPE影响较小。

三、下游需求

• 塑料制品：

  • 2022年12月塑料制品累计产量同比增长2.2%，但增速放缓。
  • 出口金额同比增长12.0%，主要因海外疫情仍未恢复，但货币宽松政策刺激了消费。

• 薄膜行业：

  • 农膜开工率环比上涨2%，但订单减少13.7%，地膜需求尚未启动。
  • 包装膜开工率环比下降3%，同比下降5%，受疫情和环保政策影响较大。

• BOPP与塑编：

  • BOPP开工率维持在62%，高于春节前水平。
  • 塑编开工率环比上涨1%，但订单情况不佳。

• 汽车与家电：

  • 汽车产量保持稳定，但对PP需求拉动有限。

四、库存情况

• 石化库存：
  • 2022年春节后石化库存一度升至109万吨，但随后降至99万吨，与春节后首日持平。
  • 港口库存维持在32.58万吨，较往年偏低。

五、利润情况

• 油制聚烯烃：

  • 受原油价格上涨影响，油制聚烯烃利润大幅下滑，部分PP装置亏损达到千元。
  • 煤制聚烯烃从亏损恢复至盈亏边缘。

• 原料价格影响：

  • 原料价格波动（如原油、煤炭、甲醇、丙烯等）对聚烯烃利润有显著影响。

结论

综合来看，聚烯烃市场呈现供需两弱格局，成本支撑较强，但下游需求疲软、库存压力大、进口受限等因素导致价格高位震荡。预计短期内市场仍将维持震荡走势，需密切关注原油价格波动及国内外新增产能释放情况。

最大风险

• 原油价格大幅波动
• 国内外装置投产进度加快

附：数据来源

• 隆众资讯
• 卓创资讯
• iFinD 宝城期货金融研究所
• 海关总署
• Energy Aspects