20211208-国海证券-广汽集团-601238.SH-事件点评_11月产销同环比双升_创历史新高_5页_684kb

广汽集团（601238）事件点评总结

核心内容

广汽集团于2021年11月发布了产销数据，显示其销量和产量均实现同比和环比双增长，创历史新高。公司整体表现优于行业平均水平，显示出较强的市场竞争力和增长潜力。分析师刘虹辰维持“买入”评级，认为随着芯片短缺缓解和新车型上市，公司未来销量和盈利有望进一步提升。

主要观点

• 产销数据亮眼：11月销量22.41万辆，同比增长3.0%，环比增长16.22%；产量23.39万辆，同比增长5.16%，环比增长21.43%。1-11月累计销量191.07万辆，同比增长4.1%。
• 高于行业水平：中汽协预估11月汽车行业销量同比-10.8%，环比+5.9%，而广汽集团的产销数据显著优于行业平均水平。
• 新能源汽车表现突出：11月自主新能源汽车销量15,097辆，同比增长103.4%；1-11月累计销量106,042辆，同比增长97.6%。埃安品牌销量持续创新高，AionS和AionY在细分市场表现强劲。
• 新车型助力增长：埃安计划于2022年1月推出续航超1000km的AION LX，有望缓解纯电动车用户的里程焦虑和充电慢问题。
• 日系两田销量回升：广本和广丰11月批售分别为7.77万辆和8.50万辆，同比分别-10.0%和+9.8%，环比改善明显，显示市场回暖。
• 盈利预测乐观：预计公司2021~2023年营业收入分别为755亿元、858亿元和943亿元，同比增长率分别为20%、14%和10%；归母净利润分别为72亿元、96亿元和109亿元，对应EPS分别为0.70元、0.93元和1.05元。
• 估值指标向好：P/E、P/B、P/S等估值指标逐步下降，显示公司估值趋于合理。

关键信息

产销数据

新能源表现

• 11月自主新能源汽车销量：15,097辆，同比增长103.4%。
• 1-11月累计自主新能源汽车销量：106,042辆，同比增长97.6%。
• 埃安品牌11月批售：15,035辆，同比增长109.1%；零售：14,566辆，同比增长123%。
• 埃安主力车型AionS、AionY在紧凑型纯电轿车和SUV市场表现强势。

两田表现

• 广本11月批售：7.77万辆，同比-10.0%，环比+3.0%。
• 广丰11月批售：8.50万辆，同比+9.8%，环比+39.3%。
• 热销车型包括雅阁系列（2.50万辆）、缤智（1.79万辆）、皓影系列（1.69万辆）、凯美瑞系列（2.53万辆）、雷凌系列（2.29万辆）、威兰达系列（1.80万辆）。

盈利预测

财务指标

风险提示

• 汽车芯片短缺缓解速度不及预期；
• 新车型上市销量不及预期。

投资建议

• 投资评级：买入；
• 评级依据：公司新车型+芯片缓解后补库存需求带动下，销量和盈利有望进一步提升；
• 预期表现：相对沪深300指数涨幅20%以上。

分析师信息

• 刘虹辰：国海证券研究所分析师，北京理工大学硕士，5年证券从业经验，曾是新财富、水晶球、保险资产管理业最佳分析师团队核心成员；
• 仇百良：北京科技大学车辆工程硕士，5年汽车产业从业经验，曾任职北汽蓝谷负责极狐产品开发，主要覆盖整车及产业链；
• 多飞舟：新南威尔士大学金融学硕士、西南财经大学经济学学士，2年资本市场从业经验，主要覆盖智能汽车零部件和后市场板块。

免责声明

• 本报告风险等级为R3，仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户使用；
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• 报告内容可能因市场变化而调整，投资者应谨慎决策。

附表数据（部分）

• 资产负债表：现金及现金等价物逐年增长，资产负债率逐步下降；
• 利润表：净利润逐年上升，归母净利润增长显著；
• 现金流量表：经营活动现金流逐步改善，资本支出有所下降，显示公司投资效率提升。

总结

广汽集团在2021年11月实现产销双升，新能源汽车表现突出，自主品牌和日系两田均取得良好增长。分析师刘虹辰维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力大，盈利能力和市场表现有望持续提升。尽管存在芯片短缺缓解不及预期等风险，但整体来看，广汽集团具备较强的市场竞争力和发展前景。