20230404-安信证券-3月经济金融数据展望_社融或小幅升至10.0_附近_通胀料延续回落_11页_1mb

2023年3月经济金融数据展望总结

核心内容概述

本报告对2023年3月的经济金融数据进行了展望分析，涵盖社融、M2、CPI、PPI及经济数据等方面，重点预测了金融数据、通胀走势及产需变化趋势，同时提示了相关风险。

1. 3月金融数据展望

主要观点

• 社融增速小幅回升：预计3月新增社融规模约为4.7万亿元，略高于去年同期的4.66万亿元，社融存量增速或升至10.0%附近。
• 信贷扩张延续：新增人民币贷款（社融口径）预计在3.5万亿元左右，高于去年同期的3.2万亿元，显示信贷投放力度仍较强。
• 制造业PMI持续向好：3月制造业PMI录得51.9%，高于荣枯线，经济修复态势延续。
• 房地产融资改善：受“金融16条”政策影响，信托和委托贷款压降速度放缓，预计新增规模在-80亿至70亿之间。
• 直接融资表现分化：股票融资新增约1028亿元，企业债净融资约2122亿元（较去年同期下降），政府债净融资约5600亿元（略低于去年同期）。
• M2增速或回落：预计3月M2同比降至12.6%，主要受去年同期高基数及MO季节性回落影响。

关键数据

• 新增社融：约4.7万亿元
• 新增人民币贷款：约3.5万亿元
• 新增企业债：约2122亿元
• 新增政府债：约5600亿元
• M2同比增速：约12.6%

2. 3月通胀展望

主要观点

• CPI温和回落：预计3月CPI同比小幅回落至0.9%，环比约为-0.1%。
• PPI进一步下行：预计3月PPI同比降至-2.5%，环比约为-0.1%，主要受去年同期高基数及国际油价震荡回落影响。

关键数据

• CPI同比：0.9%
• CPI环比：-0.1%
• PPI同比：-2.5%
• PPI环比：-0.1%

3. 3月经济数据展望

3.1 需求端分析

• 内需持续恢复：服务业PMI回升至56.9%，为新高；11城地铁客运量创历史新高，线下消费恢复良好。
• 房地产销售回暖：30大中城市商品房日均成交面积达53.6万平方米，同比增长45%，其中一线城市增速最快。
• 汽车消费回落：节后效应消退，3月前三周乘用车销量同比增速下滑，显示汽车消费有所放缓。
• 出口表现偏弱：CCFI和BDI指数同比降幅较大，韩国、越南出口增速下降，全球主要经济体PMI回落，出口仍面临下行压力。

3.2 生产端分析

• 生产景气度回升：3月PMI生产指数录得54.6%，虽环比略有回落，但仍处于高景气区间。
• 开工率稳中有升：上中游开工率整体回升，焦化炉与高炉开工率走强，下游汽车产业改善显著。
• 工业品价格震荡上行：螺纹钢库存回落至历史低位，钢材、水泥和玻璃价格小幅上涨，显示生产端需求回暖。

关键数据

• 服务业PMI：56.9%
• 30大中城市商品房日均成交面积：53.6万平方米
• 一线城市商品房销售增速：63.0%
• CCFI指数：3月末为958点，环比下降11.1%
• 挖掘机销量：约2.5万台，同比下降33%

4. 风险提示

• 疫情发展超预期：可能对经济复苏节奏产生影响。
• 信用风险超预期：企业债和政府债融资规模同比缩减，需关注潜在违约风险。

5. 图表目录（简要说明）

• 图1：2023年3月金融数据展望（%）
• 图2：2023年3月通胀展望（%）
• 图3：11城地铁客运流量（万人，7MMA）
• 图4：3月前三周乘用车厂家零售增速（%）
• 图5：3月挖掘机销量同比降幅（台）
• 图6：30大中城市商品房销售面积同比增速（%）
• 图7：CCFI和BDI指数同比降幅（%）
• 图8：韩国、越南3月前20日出口增速（%）
• 图9：海外主要经济体3月PMI变化（%）
• 图10：3月日均粗钢产量及同比增速（万吨/天，%）
• 图11-13：钢材、水泥、玻璃价格变化（元/吨）
• 图14：螺纹钢库存变化（万吨）
• 图15：3月上中下游开工率变化（%）

6. 公司信息

• 分析师：池光胜
• 执业证书编号：S1450518100003
• 联系方式：chigs@essence.com.cn
• 公司名称：安信证券股份有限公司
• 地址：
  • 深圳市：深圳市福田区福田街道福华一路19号安信金融大厦33楼
  • 上海市：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层
  • 北京市：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层
• 邮编：
  • 深圳市：518026
  • 上海市：200080
  • 北京市：100034

7. 免责声明

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