> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美债专题跟踪总结 ## 核心内容 2026年2月23日至2月27日期间，美国10年期国债收益率显著下行，主要受美国关税政策不确定性增强及美伊地缘冲突激化的影响。市场避险情绪主导，资金大量流入美债市场，导致收益率下降。 ## 主要观点 - **关税政策不确定性**：特朗普政府宣布对部分进口商品征收10%的临时关税，引发市场对贸易政策的担忧，推动资金流向避险资产。 - **地缘政治风险**：美伊冲突升级，尤其是特朗普表示对伊朗的打击将持续4-5周，进一步加剧了避险情绪。 - **非农数据预期**：市场普遍预期2月非农就业数据将延续疲软，这可能表明美国劳动力市场放缓，为政策宽松提供空间。 - **油价上涨与通胀担忧**：油价快速上涨引发对通胀反弹的担忧，部分抵消了收益率的下行压力。 - **AI技术影响**：市场对AI技术可能带来的行业替代效应仍存忧虑，影响市场情绪。 - **MFS破产事件**：英国私募信贷巨头MFS破产事件也对市场情绪造成一定冲击。 ## 关键信息 ### 1. 美债收益率走势 - **10年期美债收益率**：从2月20日的4.03%下降至2月27日的3.97%，共下行11bp。 - **各期限美债收益率**：普遍下行，其中2年期下行10bp，1年期、3年期、5年期、7年期、20年期、30年期分别下行3bp、11bp、14bp、13bp、9bp、8bp。 - **10Y-2Y期限利差**：收窄1bp至59bp。 ### 2. 中美利差变化 - **中美10年期国债利差**：从2月23日的224bp收窄至218bp。 - **短期趋势**：由于10年期美债收益率预计在3.90%-4.05%区间震荡，而中国10年期国债利率将小幅下行，中美利差仍将持续处于深度倒挂状态。 ### 3. 市场展望 - **本周10年期美债收益率**：预计将震荡运行于3.90%-4.05%之间。 - **多空因素博弈**：地缘政治风险、非农数据预期疲软、通胀反弹担忧将共同影响收益率走势。 - **市场情绪**：避险情绪主导，资金持续流入美债市场，收益率承压。 ## 总结 本周美债市场受到多重因素影响，收益率显著下行，避险情绪主导市场。关税政策和地缘政治风险是主要推动力，而非农数据疲软和通胀担忧则形成部分上行压力。中美利差在短期仍将持续倒挂，反映出中美两国货币政策和经济基本面的差异。市场短期内将保持震荡态势，投资者需密切关注后续政策动向和地缘政治发展。