20160520-中国银河-纺织服装行业周报_价值再现_围绕行业变革趋势布局正当时_19页_1mb

报告摘要

价值再现：经过4月中下旬的杀跌后，板块内部分个股已具备价值支撑，适合布局。
重点推荐方向：围绕“产业互联网”主线布局，重点推荐华孚色纺与森马服饰。
推荐逻辑：
- 成长性标的：森马服饰与海澜之家为PEG<1>的稳健成长标的，其中森马服饰市盈率17.7倍，海澜之家市盈率14倍。
- 股息率高：雅戈尔、鲁泰A、联发股份、航民股份具有较高的年化股息率。
- 安全边际与转型潜力：罗莱生活、富安娜、九牧王、七匹狼、兴业科技、联发股份、伟星股份等具备安全边际、转型潜力及充足现金储备。

内外棉价：
- 328级现货周均价12,521.40元/吨（+0.19%）。
- CotlookA: 69.58美分/磅（+0.59%）。
- 内外棉价差均值-1,341.40元/吨。
长绒棉：137级价格21,700元/吨（-0.46%），进口美国PIMA2级价格23,030元/吨（0.00%）。
美元兑人民币汇率：6.5433（+0.34%）。
化纤：
- 粘短：13,330元/吨（+0.49%）。
- 涤短：6,695元/吨（-0.89%）。
- 氨纶20D：36,840元/吨（-0.43%）。
- 氨纶40D：29,000元/吨（0.00%）。
棉纱线：32支纯棉普梳纱19,268元/吨（+0.22%）。
坯布：32支纯棉斜纹布5.33元/米（0.00%）。
染料：
- 分散染料出口均价5,715.20美元/吨（-8.80%）。
- 活性染料出口均价5,696.51美元/吨（-4.90%）。
黄金：
- 上金所Au100g：267.09元/g（-0.05%）。
- 伦敦现货：1,267.22美元/盎司（-0.22%）。
牛皮：重量无烙印眼牛皮芝加哥离岸价73.00美分/磅（+0.50%）。

公司名称	市盈率（16E）	市值（亿）	15年净利润（亿）	16年预期增速（收入/业绩）	推荐评级
森马服饰	17.80	287.24	13.5	10% / 20%	推荐
海澜之家	14.00	505.00	29.5	10% / 20%	推荐
雅戈尔	8.40	369.00	43.7	估值优势、高股息率	推荐
鲁泰A	13.00	93.36	7.0	人民币贬值带来业绩弹性	推荐
航民股份	15.00	74.00	4.84	环保政策利好	推荐

公司名称	市盈率（16E）	市值（亿）	账上现金（亿）	转型方向	估值情况
罗莱生活	25.00	100.00	14.5	大家居	具有绝对价值
富安娜	16.50	66.00	12.0	大家居（整体定制）	具有绝对价值
伟星股份	20.00	50.00	3.5	北斗领域	估值合理
九牧王	21.00	87.00	27.0	转型方向不明	估值合理
七匹狼	26.00	71.00	36.0	转型方向不明	估值合理
兴业科技	低于20倍	45.00	11.0（定增后）	均衡业绩，转型方向不明	估值合理
联发股份	15.00	45.00	7.0	转型方向不明	估值合理

产业互联网主线：纺织服装行业正经历由消费需求升级与互联网结合带来的变革，产业互联网是未来趋势。
重点推荐个股：
- 华孚色纺：正在构建产业互联网生态圈，包括棉花合作、电商产业园、服人网链等，估值合理。
- 森马服饰：积极布局电商与柔性供应链，估值低于20倍，具备成长性。
其他关注标的：多喜爱在IP周边与免费流量变现方面有独特优势，董事长对趋势理解深刻，业务推进稳健，值得密切关注。

分析师：马莉，中国银河证券研究部。
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