20130801-宏源证券-纺织买点再现_家纺建仓正当时_14页_855kb

纺织服装行业月报总结

核心内容

2013年8月1日发布的纺织服装行业月报指出，纺织和家纺板块是当前最看好的领域，而品牌服装板块仍需谨慎。报告认为，纺织行业正处于大周期景气向上的拐点，未来一年景气复苏趋势有望超市场预期，家纺板块在三、四季度将迎来需求超预期好转的关键期。同时，服装板块因线下需求低迷、电商冲击等因素，整体表现仍不乐观。

主要观点

• 板块分化加剧：纺织服装行业各子板块未来分化将更加明显，纺织和家纺具备较强增长潜力，品牌服装则面临较大转型压力。
• 纺织板块买点再现：纺织行业处于景气复苏的起点，短期回调为投资者提供了再次介入的机会。
• 家纺板块建仓正当时：尽管市场对地产复苏向家纺需求传导的逻辑已不再抱有期待，但基于详细测算，三、四季度是家纺需求好转的关键时期。
• 服装板块谨慎：服装零售额上半年仅增长6.9%，未来线下需求仍难触底回升，故对服装板块保持谨慎态度。
• 重点推荐组合：基于各板块趋势和公司基本面，推荐一梯队为鲁泰A、华孚色纺、罗莱家纺；二梯队为富安娜、梦洁家纺、伟星股份、卡奴迪路。

关键信息

7月行情总结

• 纺织服装板块整体上涨5.3%。
• 纺织板块上涨4.8%，服装板块上涨6.0%，家纺板块上涨9.5%。
• 纺织板块出现回调，但家纺板块表现较好，显示出较强的投资吸引力。

重点公司表现

重点推荐组合收益情况

• 年初至今：推荐组合跑赢板块9.1个百分点，跑赢沪深300指数11.2个百分点。
• 7月表现：推荐组合整体跑输板块4.4个百分点，但鲁泰A表现突出，涨幅达28.7%。

风险提示

• 国内经济硬着陆风险
• 电商对传统服装销售的冲击
• 海外需求复苏减弱

投资建议

• 纺织板块：当前是买入时机，未来景气度有望持续上升。
• 家纺板块：三、四季度需求好转预期强烈，建议积极建仓。
• 服装板块：仍需谨慎，建议关注转型成功的企业。

行业数据分析

• 宏观经济：社会零售总额增速放缓，衣着类CPI和PPI均呈下降趋势，消费者信心指数持续低迷。
• 服装板块：上半年服装零售额增长6.9%，6月略有反弹，但整体仍处于低迷期。
• 家纺板块：房地产复苏带动家纺需求，预计三、四季度需求将明显好转。
• 纺织板块：出口温和复苏，棉价震荡上行，棉价差逐步收窄，行业景气度提升。

未来展望

• 纺织行业未来一年景气复苏趋势有望超市场预期。
• 家纺需求在三、四季度将出现超预期好转。
• 品牌服装需加快转型，关注线上线下融合、电商渠道拓展及供应链优化。

评级说明

• 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。
• 股票投资评级：买入（跑赢沪深300指数20%以上）、增持（跑赢5%~20%）、中性（偏离-5%~+5%）、减持（跑输5%以上）。
• 行业投资评级：增持（跑赢5%以上）、中性、减持。

作者简介

• 李振亚：宏源证券研究所纺织服装行业研究员，复旦大学信息工程学院工学硕士，2011年加入宏源证券研究所。
• 重点覆盖公司：鲁泰A、罗莱家纺、富安娜、梦洁家纺、华孚色纺、卡奴迪路、九牧王、探路者、伟星股份、瑞贝卡等。

机构销售团队联系方式

• 公募：
  • 北京片区：李倩、牟晓凤、罗云
  • 上海片区：奚曦、孙利群、吴蓓、蒋晓彦
  • 广深片区：夏苏云、赵越、孙婉莹、周迪
• 机构：
  • 上海保险/私募：赵佳、李岚
  • 北京保险/私募：王燕妮、张瑶
  • 银行/信托：朱隼

免责条款

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