2024年铜市场展望：供需平衡延续宽松，沪铜重心或下移-20231231-华安期货-20页_1mb

概述

2024年铜市供需平衡延续宽松，预计将导致沪铜价格重心下移，核心原因是供应增速虽高但需求不及预期，尤其是海外经济衰退和地产回暖乏力。报告梳理了供需双侧变化、新能源和传统地产的耗铜增量，以及政策对绿色能源和基建投资的支持。

一、供需平衡情况

• 供应端：
  2024年国内电解铜供应增速预计小幅下滑，主要因铜精矿供应受限（增速仅3.95%）和海外矿端地缘政治压力叠加增速放缓。全球铜矿供应将保持结构性紧张，而新能源车、风电、光伏等替代需求可部分弥补。

• 需求端：
  2024年需求增量或来自两方面，一是绿色能源基础设施建设，预计风电、光伏等领域带来约314万吨铜需求（年增速20%）；二是海外降息预期带动地产回暖，缓解房屋库存压力。

二、经济与宏观因素

• 美国经济：美联储降息预期已全面定价，但政策转向还可能存在时间滞后，需警惕通胀数据超预期透支风险。居民超额储蓄趋于耗尽（2023年累计超额储蓄已转负），消费能力减弱。
• 中国经济：房地产政策方面，“保交楼”等措施持续推进，竣工端持续改善，空调出口和铜材产量表现稳定。绿色能源是重点投资方向，“十四五”期间电力等用铜领域将维持高增速。

三、政策扶持

• 中国明确2024年将以扩大内需为主线，绿色能源投资占比显著提升，其中电力投资每百亿元带动约800-1000吨铜消费。
• 地产方面，“保交楼”专项金融工具新增额度，有望修复竣工与后周期铜需求链条。

四、风险提醒

报告警告过度依赖美联储降息利好、超额储蓄透支、政策执行不及预期等宏观风险，需警惕美国经济硬着陆对铜需求的超调影响。

总结关键词

铜市场供需宽松；新能源需求增量；地产修复支撑；美联储降息预期；铜精矿供应紧张；进口铜下滑；沪铜重心下移