20221231-华安期货-2023年铜市场展望_供需平衡转向宽松_沪铜重心或下移_21页_1mb

2023年铜市场展望总结

核心内容

2023年铜市场展望报告指出，铜市场将面临供需格局的转变，供需平衡由紧张转向宽松，价格重心或下移。报告从宏观和基本面两个角度分析了2023年铜市场的发展趋势，特别强调了美国货币政策、国内政策导向以及绿色能源需求对铜价的影响。

主要观点

• 宏观层面：美国紧缩性货币政策短期内不会改变，加息路径维持“higher for longer”趋势，但经济韧性仍较强。国内政策重心转向恢复和扩大内需，特别是基建投资和绿色能源发展。
• 需求端：国内基建和电力行业将为铜需求提供支撑，地产行业虽面临挑战，但新模式可能带来边际改善。家电行业库存高位，内销相对稳定，但外销仍受全球高通胀和经济低迷影响。
• 供应端：全球铜精矿供应将逐步释放，主产国贡献最大。国内铜冶炼产能相对不足，加工费上涨，供应扰动将逐步聚焦冶炼环节。废铜产量因政策调整可能小幅增加。

关键信息

海外需求展望

• 通胀降温：美国通胀趋势已建立，但核心服务通胀未明显回落，未来仍需观察是否能回落至2%区间。
• 加息路径：12月FOMC会议显示终端利率仍有上调可能，但经济基本面仍具备韧性。
• 房地产降温：美国房地产市场对高利率敏感，成屋销售、新开工数据明显走弱，未来景气度或继续下降。

国内需求展望

• 基建投资：政策倾斜基建，电力行业稳定增长，为铜需求提供支撑。
• 地产新模式：地产行业将向新模式平稳过渡，销售有望边际改善。
• 家电库存：整体库存高位，内销维持稳定，但外销受全球影响较大。

绿色能源需求

• 新能源需求增长：绿色能源行业是铜需求的主要增量，包括光伏、风电和新能源汽车。
• 具体数据：
  • 光伏：2025年全球新增装机量预计达286GW，耗铜量约114.4万吨。
  • 风电：2025年全球新增装机量预计达112GW，耗铜量约67.2万吨。
  • 新能源汽车：2025年全球销量预计达1800万辆，耗铜量约331万吨。

铜市供应分析

• 铜精矿供应：2023年全球主要矿山投产扩建增量预计达84.15万金属吨，智利和秘鲁贡献最大。
• 冶炼产能：国内冶炼产能不足，导致加工费上涨，2023年长单加工费为88美元/吨，较上年提高23美元/吨。
• 供应干扰：2022年铜企产量干扰增加，主要受电力紧张、物流缓慢等因素影响，2023年供应扰动将逐步聚焦冶炼端。
• 废铜供应：随着政策调整，废铜产量可能小幅增加，再生铜产量目标为2025年400万吨。

投资策略

• 宏观影响：海外需关注美国货币政策，国内需关注防疫措施优化对经济的影响。
• 基本面驱动：铜市供需平衡将逐步由紧张转向宽松，价格重心或下移。
• 策略建议：以逢高沽空为主，关注供需变化和价格趋势。

结论

2023年铜市场将受到供需变化和宏观经济的影响，价格可能面临下行压力。投资策略应以关注基本面变化为主，尤其是供应端的冶炼能力和需求端的绿色能源增长。