20250221-国信期货-有色（铝_氧化铝）2025年3月月报_氧化铝背靠成本箱体震荡_旺季将至沪铝偏强_25页_4mb

铝产业链分析总结(国信期货)

氧化铝市场分析

当前状态

• 价格下探至成本线附近，现货市场看空氛围延续，氧化铝主力合约AO2505最低触及3300元/吨。
• 成本支撑松动，1月利润大幅压缩，行业平均利润缩水九成。
• 随后反弹至3400元/吨一线震荡，内外比价扩大，出口窗口再度打开。

后市展望

• 氧化铝：供需趋松，受海外宏观影响较小，商品属性强，价格预计稳步震荡，交易思路以短多震荡操作为主。
• 成本支撑为核心，复产企业成本分区域分化，需紧盯原辅料动态及政策变化。

电解铝市场分析

当前状态

• 2月复产企业逐步投运产能，并进入3月政策真空期，叠加春节假期下游刚复工。
• 现货价格较高，期货贴水，库存尚可，进口利润收窄。

后市展望

• 电解铝基本面支撑强劲：四川复产&云南稳产，叠加政策驱动需求共振。
• 铝价呈现震荡上行通道，多单中长线布局，关注库存拐点及政策兑现。
• 关键支撑位20500元/吨附近，政策拐点与行业库存仍是主导逻辑。

影响因素分析

市场焦点切换

• 宏观层面：关税政策不确定性抬升风险溢价，3月重要会议形成政策预期强化盘面情绪。
• 产业层面：“旧换新”政策强推政策端消费，叠加电网投资导入实业需求，但库存/进口仍有压力。

危机与风险（政策外）

• 短期偏向乐观，但需警惕成本下滑空间、氧化铝复产进度不及预期及国内政策否定重现。

总体结论

预计氧化铝将继续背靠成本箱体震荡，电解铝迎来基本面与政策共振，偏多驱动。