20240609-国信期货-有色（铝_氧化铝）周报_沪铝基本面向上驱动有限_氧化铝方向暂难明_33页_4mb

报告总结：沪铝与氧化铝市场分析

一、行情回顾

• 宏观与现货：5月全球制造业PMI数据分化，中国PMI微升至51.7%，欧美数据疲软；氧化铝与华东铝价小跌；国内电解铝成本下降，利润上升。
• 库存变化：铝锭库存小幅去库，但高于往年同期水平，显示支撑减弱。

二、基本面分析

• 氧化铝：开工率连续回升（83.06%），复产预期带动供应增加，但矿山发货受雨季影响，进口窗口关闭，叠加成本下移有限，预计宽幅震荡。
• 电解铝：复产进度加快，产能利用率回升，但下游需求疲软，加工龙头企业开工率下降，终端需求偏向新能源汽车。

三、后市展望

• 氧化铝：供应增加引发看空情绪，但海外供应收紧及价格坚挺可能造成区域性偏紧，多空博弈，预计宽幅震荡，建议谨慎参与。
• 电解铝：复产导致累库预期逐步显现，基本面向上驱动不足，但宏观与资金情绪仍主导短期走势，长期重心有望上移。

总结要点：

• 短期沪铝震荡偏弱，氧化铝震荡调整；
• 复产与进口影响供需博弈，库存高企削弱价格支撑；
• 长期看，节能降碳政策落地与新能源需求或支撑沪铝重心上移；
• 操作建议：轻仓谨慎，避免无货沽空。

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