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广汇能源（600256）2018年三季报分析及投资建议总结

核心内容

2018年10月19日，联讯证券发布对广汇能源的投资分析报告，维持“买入”评级。报告指出，公司2018年前三季度业绩大幅超预期，主要得益于主要产品量价齐升，且LNG接收站业务表现亮眼。分析师于庭泽认为，公司具备LNG接收站的稀缺性优势，未来业绩有望持续释放。

主要观点

业绩表现超预期

• 营业收入：前三季度实现92.9亿元，同比增长100%。
• 归母净利润：实现13.6亿元，同比增长451%，超出前期业绩预告上限。
• 扣非净利润：13.4亿元，同比增长518%，显示公司主营业务盈利能力显著增强。
• 盈利能力：综合毛利率34.12%，环比提升1.1个百分点；净利率15.15%，环比提升4.27个百分点。

产品量价齐升

• LNG：新疆地区LNG出厂均价3827元/吨，环比增长28.9%，同比增长74.6%。
• 甲醇：甲醇出厂均价2051元/吨，环比增长7.9%，同比增长24%。
• 产量提升：哈密项目甲醇产量达29.4万吨，环比增长31.2%；吉木乃液化LNG及哈密煤制LNG项目合计生产LNG3.12亿方，环比增长18.2%。

项目推进与战略合作

• 启东LNG接收站：持续保持高周转，作业量已达到全年设计值，稳居国内第一。
• 二期项目：年底即将竣工，新增115万吨接收能力。
• 三期项目：已开工建设，未来将进一步扩大LNG接收能力。
• 恒大入股：恒大集团斥资145亿元入股广汇集团，成为第二大股东，双方在能源、汽车、物流、地产等领域建立战略合作。

股权激励计划

• 公司拟实施股权激励计划，绑定中层以上员工利益。
• 行权条件以2017年业绩（6.55亿元）为基数，2018-2021年同比增长率分别不低于100%、25%、20%和17%，激励效果显著。

关键信息

财务预测

财务比率

投资建议

• 评级：买入（维持）
• PE估值：2018年PE为16.9倍，2019年PE为12.2倍，估值持续下降，反映盈利预期提升。
• 盈利预测：预计2018/19年净利润分别为17.7亿/24.5亿，对应PE分别为16.9倍/12.2倍。
• 未来展望：LNG接收站项目持续推进，叠加油气价格上涨，公司业绩有望长周期释放。

风险提示

• 原油价格波动
• 需求不达预期

分析师简介

• 于庭泽：联讯证券化工首席分析师，清华大学本硕，2018年5月加入联讯证券，执业编号：S0300518070002。

联系方式

• 北京：周之音，电话：010-66235704 / 13901308141，邮箱：zhouzhiyin@lxsec.com
• 上海：徐佳琳，电话：021-51782249 / 13795367644，邮箱：xujialin@lxsec.com
• 公司地址：北京市朝阳区红军营南路绿色家园媒体村天畅园6号楼二层
• 传真：010-64408622
• 网址：www.lxsec.com

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告发布日后12个月内公司股价相对沪深300指数的涨跌幅为基准。

  • 买入：相对大盘涨幅大于10%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
  • 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

• 行业投资评级：以报告发布日后12个月内行业股票指数相对沪深300指数的涨跌幅为基准。

  • 增持：行业回报高于基准指数5%以上
  • 中性：行业回报介于-5%与5%之间
  • 减持：行业回报低于基准指数5%以下

免责声明

• 本报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应独立判断，谨慎决策。
• 报告版权归联讯证券所有，未经许可不得转载、引用或修改。

以上为对广汇能源（600256）2018年三季报的详细总结，涵盖核心内容、主要观点、关键信息及投资建议。